2022年食品饮料行业细分板块及未来展望分析.docx

2022年食品饮料行业细分板块及未来展望分析1.大众品：22Q1承压，4-5月疫情影响仍存，子板块表现各异22Q1大众品由于疫情短期收入增速放缓，成本上行压力仍存，利润端出现较大幅度下降。大众品板块（内含啤酒、软饮料、调味品、乳品、休闲零食、食品加工、速冻板块，下同）22Q1收入增速为0.33%（-20.61pct），归母净利润同比-0.48%（-62.38pct）。分板块来看：22Q1年除零食板块收入增速提升外，其余板块收入增速均有较大幅度下降。零食板块21年和22Q1收入增速均有所提升，若考虑春节错峰等情况，21Q4+22Q1同口径可比，收入端实现增速8.38%。22Q1年除速冻板块利润增速提升外，其余板块利润增速均有较大幅度下降。速冻板块在21Q4龙头企业开始提价后，22Q1利润增速有所提升，主要系龙头企业提价效应显现，缓解原材料成本上行压力所致。4-5月来看，疫情影响仍存，但板块表现各异。根据4月社零数据来看，社零消费品零售额同比-11.1%（-29.8pct），增速环比下降7.6pct；餐饮收入同比-22.7%（-69.1pct），证书环比下降6.3pct；粮油食品类零售额同比增速10%（+3.5pct），增速环比-2.5pct；饮料类同比增加6%（-16.3pct），增速环比-6.6pct。分板块来看：由于4-5月疫情持续发酵，对终端消费的影响仍存。啤酒板块由于现饮场景受到影响，4月板块表现继续承压，但伴随疫情恢复各地消费场景复苏、物流解封，5月销量增速环比显著改善；饮料板块4月疫情影响延续，大包装水销售良好，但其他软饮库存受到居家影响略有增加；调味品板块4-5月需受损（餐饮渠道为主），成本压力仍存；乳制品4-5月需求韧性强，供应链影响边际收窄；休闲零食4-5月由于板块去年低基数，叠加居家场景，板块动销良好；卤制品板块4-5月上海等地线下门店停业，疫情拖累效应预计强于一季度；速冻板块4-5月物流影响边际收窄，部分原材料成本松动；烘焙板块4-5月疫情影响仍在，短期业绩受损，成本压力仍存。分板块来看：由于4-5月疫情持续发酵，对终端消费的影响仍存。啤酒板块由于现饮场景受到影响，4月板块表现继续承压，但伴随疫情恢复各地消费场景复苏、物流解封，5月销量增速环比显著改善；饮料板块4月疫情影响延续，大包装水销售良好，但其他软饮库存受到居家影响略有增加；调味品板块4-5月需受损（餐饮渠道为主），成本压力仍存；乳制品4-5月需求韧性强，供应链影响边际收窄；休闲零食4-5月由于板块去年低基数，叠加居家场景，板块动销良好；卤制品板块4-5月上海等地线下门店停业，疫情拖累效应预计强于一季度；速冻板块4-5月物流影响边际收窄，部分原材料成本松动；烘焙板块4-5月疫情影响仍在，短期业绩受损，成本压力仍存。1.1.啤酒板块：疫情影响现饮消费场景，5月疫后修复数据亮眼基本面：22Q1受疫情影响收入增速放缓，行业提价+结构升级下板块利润保持较快增长。4月疫情对现饮场景影响仍存，5月影响收窄，销量边际向好。1）收入端：22Q1板块收入同比为3.55%（-45.72pct），增速放缓主要系：20Q1低基数下21Q1实现高增长，22年1-2月啤酒行业动销旺盛，主要啤酒企业取得双位数增长，但3月以来疫情陆续于山东、东北、广东、上海等地爆发，造成部分区域现饮消费场景消失，同时各地封控举措造成部分区域厂家发货物流受阻、产能受限，影响收入增长。2）利润端：22Q1啤酒板块归母净利润同比为22.99%。尽管原材料等成本持续上行，但主要酒企通过提价+锁价+结构升级+供应链优化化解成本压力，因此利润表现强于收入。4月疫情对现饮场景影响延续，主要酒企销量承压。4月华东等地疫情管控措施较严，影响啤酒现饮场景，具体而言：1）重庆啤酒：虽华东管控仍严，但华南地区已正常出货消化库存，预计4月重啤销量高个位数下滑。2）青岛啤酒：预计4月青啤高双位数下滑，但降幅环比收窄，主因4月青岛堂食逐步恢复，山东各渠道动销显著复苏。3）华润啤酒：预计4月销量双位数下滑，3-4月起针对四川等区域听装纯生、superX进行提价，预计5月销量增速有望改善。4）百威亚太：为应对成本上行，继集团在21Q4提价后，公司于今年3－4月在全国范围内再将售价调升，增幅达中单位数，预计高端化升级仍为收入业绩增长核心驱动力。5月疫情对啤酒行业影响收窄，销量表现边际向好。主因：1）补库存：伴随疫情缓解、物流恢复，经销商补库存需求、消费场景恢复下的需求均得到恢复，旺季来临叠加疫后消费，渠道压货开始进行；2）21年低基数：21年旺季期间由于夜店、排挡管控较严、疫苗接种后7天不能饮酒、雨水天气较多等原因，21年5-6月基数较低。其中，22年5月青岛啤酒恢复速度领先同业，5月销量或实现增长，具体而言：①青岛啤酒：伴随山东餐