新基建研究系列：_新基建投资如何落地及回报率测算-20200418-华泰证券-28页.pdf

证券研究报告策略研究/专题研究2020年04月18日张馨元执业证书编号：S0570517080005新基建投资如何落地及回报率测算研究员[e-mail]新基建研究系列钱海执业证书编号：S0570518060002研究员021-28972096新基建投资的三种层级在不同假设条件下投资回报率在[e-mail]新基建是当前国家大力号召的重要政策方向主要包括底层基础设施硬件、关键技术、下游应用三个层级。对应新基建投资从硬件技术铺设到各场景应陈莉敏执业证书编号：S0570517070003研究员021-28972089用的进阶投资周期逐层拉长、投资运营的难度也依次递增。融资模式上[e-mail]硬件技术层适用短平快的BT应用层适用共同运营的BOT。投资回报率上关键变量保守假设条件下我们测算新基建年化回报率在12.5-21.6%大相关研究幅高于传统基建项目的3.3-5.4%。专项债新基建项目也印证了项目类型与回1《策略:战“疫”逆周期政策：当下与未来》报率的关系：早期数据应用类>技术类>远期智能应用类>传统基建。分地区2020.03来看预计宁夏、江苏、天津等地的综合投资回报率相对较高。2《策略:定增市场全景投资手册》2020.023《策略:疫情反映的产业痛点和产业趋势》新基建投资规模占20年重点基建项目的23%预计西南地区是发力重点2020.02根据已披露的信息样本来看截至4月12日2020年全国31个各省/市/自治区累计重点项目总数达到14331个总投资金额达到370442亿元其中2020年计划完成投资额的规模达到66958亿元从这个数据上我们可以初步估算2020年的重点项目平均投资期限在4.1-5.5年左右其中2020年新基建预计投资额达到15631亿元约占2020年投资额的23%。从区域分布来看西南地区是此次政策逆周期调控发力的重点无论是项目数量、总投资规模、2020年计划投资金额等方面西南地区均大幅高于其他地区而经济相对较发达的华东、华南等地区投资规模相对