我国上市公司管理层持股财务绩效的实证研究.pdf

口露雷豳息舢期湖北经济学院学报．我国上市公司管理层持股财务绩效的实证研究孙喜平湖北经济学院会计学院湖北武汉刘春华武汉大学经济与管理学院湖北武汉摘要：上市公司管理层持股是否带来了治理结构的明显改善关键在于分析其财务绩效的变化。本文以管理层持股与管理层收购的共性为前提以深、沪两市中具有代表性的上市公司为样本采用合成数据截面回归模型实证研究我国上市公司管理层持股对财务绩效的影响。从总体上看我国上市公司实行管理层持股及收购对公司各相关财务指标的影响非常微弱其影响因子不到％。从局部比较而言实行管理层持股或收购对我国上市公司股东利益的保护相对于公司利润的增长较强。关键词：上市公司；管理层持股比例；财务绩效中图分类号：文献标识码：文章编号：———一、问题的提出：一个文献回顾比例太高就有可能控制董事会从而侵占其他投资上市公司治理结构的重构是我国当前资本市者的利益并对公司价值产生负面影响。其后部分场亟需解决的重大课题。在近几年的实践中我国研究者从激励角度对该理论进行了实证研究但是上市公司从管理层收购这一特殊的管理层得出的结论相反没有形成定论。持股形式向管理层持股原始意义的回归既反映了因此后续研究进一步从新的角度即管理层持我国上市公司治理的发展方向也暴露出我国上市股的内生性与外生性角度实证分析管理层持股与公司治理中存在的严重财务绩效问题。因此进一公司绩效的相关性问题。一部分研究者支持管理层步分析我国上市公司管理层持股的财务绩效问题持股外生性即“有关论”。和指出市在理论与实践方面对于我国上市公司治理结构的场约束力量将迫使管理层追求公司价值最大化并改革都具有重大意义。