创业板高派现、高送转动因及经济后果研究.doc

创业板高派现、高送转动因及经济后果研究我国创业板块于2009年10月23日在深圳交易所正式开板,随着2009年年报在2010年初的陆续披露,创业板上市公司的“高派现”、“高送转”和“高成长”这三大特征成为了各大媒体竞相报道的焦点。至今,创业板块经过了将近4年的发展,“双高”特点在人们心中似乎已经成为创业板股利政策的代名词。本文希望通过研读国内外相关股利政策理论及研究成果,联系我国创业板块股利分配政策的实际情况,对我国证券市场截止2013年创业板影视行业上市的所有公司——华谊兄弟、华策影视、光线传媒、华录百纳和新文化进行多案例研究,分析其实行“高派现”、“高送转”股利政策的原因,然后采用事件研究法研究案例公司进行高送转后股价收益率的变动,推测投资者的反应。通过研究发现,创业板影视行业上市公司IPO超募、大股东持股比例、股本规模及股价因素对公司管理层制定“高派现”、“高送转”股利政策产生重要影响,而案例公司超额累计收益率在股利宣告日的事件期内的变动说明了投资者对高送转的股利政策存在着非理性的“追捧”。