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投资证券论文贵州茅台投资分析报告引言截止到10月底，上市公司第三季度财务报告已经全部披露完毕，贵州茅台(相关,行情)〔600519〕以每股收益1.12元的优良业绩高居榜首，成为今年白酒行业乃至深沪两市的最大亮点。公司简介1、历史沿革贵州茅台酒股份〔公司简称：贵州茅台，证券代码：600519，注册资本：39325万元，法人代表：袁仁国〕前身是中国贵州茅台酒厂，1997年成功改制为有限责任公司，1999年11月20日，由中国贵州茅台酒厂〔集团〕有限责任公司(现更名为中国贵州茅台酒厂有限责任公司)作为主发起人，主发起人集团公司将其经评估确认后的生产经营性净资产24,830.63万元投入股份公司，按67.658％的比例折为16,800万股国有法人股，其他七家发起人全部以现金2,511.82万元方式出资，按相同折股比例共折为1,700万股。公司首次向公众发行7150万股股份，其中新发6500万股，国有股减持650万股。发行后，公司的股本结构为：普通股25000万股，其中发起人持有17850万股，占总股本的71.4％；社会公众股7150万股，占28.6％。2001年8月27日，贵州茅台股票在上交所挂牌上市。该公司主导产品贵州茅台酒是中国民族工商业率先走向世界的代表，1915年荣获美国巴拿马万国博览会金奖，与法国科涅克白兰地、英国苏格兰威士忌并称世界三大〔蒸馏〕名酒，是我国大曲酱香型白酒的鼻祖和典型代表，近一个世纪以来，已先后14次荣获各种国际金奖，并蝉联历次国内名酒评比之冠，被公认为中国国酒。母公司中国贵州茅台酒厂集团暨中国贵州茅台酒厂〔集团〕有限责任公司〔共持有贵州茅台酒股份64.68％的股份〕总面积68万平方米，建筑面积40多万平方米，现有职工近4000人，年生产茅台酒5000吨，拥有资产总值15亿多元，固定资产11亿元，年利税近3亿元，年创汇1000万美元，是国家特大型企业，全国白酒行业唯一的国家一级企业，全国优秀企业〔金马奖〕，全国著名商标第一名，是全国知名度最高的企业之一。2、主业描述〔1〕主营业务范围与经营状况公司主营业务范围：贵州茅台酒系列产品的生产与销售；饮料、食品、包装材料的生产与销售；防伪技术开发；信息产业相关产品的研制、开发。本公司生产的贵州茅台酒是我国酱香型白酒的典型代表,著名中外。独特的风格、上乘的品质及国酒的地位，使茅台在多年的市场竞争中树立了良好的品牌形象和赢得了信誉。作为国内白酒市场唯一获“绿色食品”(中国绿色食品开展研究中心颁发)及"有机食品"(国家环保局有机食品开展中心颁发)称号的天然优质白酒产品,贵州茅台酒系列产品深受消费者青睐。2003年贵州茅台酒股份主要产品业务收入和利润情况如下表所示：表1－1：贵州茅台酒股份主营业务构成情况单位：人民币万元产品主营业务收入比例主营业务利润比例高度茅台酒(含陈年茅台酒)193,470.0280.58%133,357.1582.55%低度茅台酒38,567.2516.06%25,813.5615.98%茅台王子酒2,414.071.01%1,019.480.63%茅台迎宾酒5,611.332.34%1,342.980.83%其他39.120.01%10.610.01%表1－2：贵州茅台酒股份主营业务地区构成情况单位：人民币万元地区主营业务收入比例主营业务利润比例国外12,406.455.17%8,488.805.25%国内227,695.3494.83%153,055.2894.75%〔2〕主要产品情况贵州茅台酒股份的主要产品为53、43、38、33度“贵州茅台酒”；其中，占公司主营业务收入10%以上的主要产品为高度茅台酒和低度茅台酒，具体情况如下：表1－3：主营业务收入10%以上的主要产品情况单位：人民币万元产品主营业务收入主营业务本钱毛利率主营业务收入比上年增减数主营业务本钱比上年增减数毛利率比上年增减数高度茅台酒193,470.0236,984.2580.88%50,027.9312,425.87-2.41%低度茅台酒38,567.257,433.0280.73%4,482.90340.501.94%3、公司的经营风险：(1)假酒影响:借助政府力量打假，把影响降到最低。2007年实行高科技的防伪技术。(2)决策难。其它白酒可能两、三个月就可以生产出来，有的十几天就可以出厂，有的名酒最多一年或者两年就可以生产出来。茅台要五年的时间。所以，这里有一个决策难的问题。五年以后，市场需求怎么样？是不是像决策时候预期的一样？这是对茅台的一个考验。(3)食品平安的问题。西方国家都是以这个问题来制约我们。国内从食品平安考虑，也提出了更高的要求，所以茅台很重视这件事。去年就提出来，要注意上游和下游的质量问题，要确保茅台酒的质量更好地到达国际标准。比方，上游要从原料基地抓起，在生