论全球金融危机之美国次贷危机.doc

论全球金融危机之美国次贷危机石丹丹摘要：美国次贷危机已演变成为全球性金融危机，它深刻改变了全球的金融格局，打破了原有的国际金融体系，严重打击了实体经济；08年的次贷危机导致了美国金融体系的整体崩塌，从而进一步影响了美国实体经济的运行，既而引发了一次全球性的经济衰退。词条：金融危机房地产市场按揭贷款信用评级信用危机形成机制贷款市场货币制度美国政府金融危机原因金融危机又称金融风暴，是指一个国家或几个国家与地区的全部或大部分金融指标的急剧、短暂和超周期的恶化。其特征是人们基于经济未来将更加悲观的预期，整个区域内货币币值出现幅度较大的贬值，经济总量与经济规模出现较大的损失，经济增长受到打击。往往伴随着企业大量倒闭，失业率提高，社会普遍的经济萧条，甚至有些时候伴随着社会动荡或国家政治层面的动荡。金融危机可以分为货币危机、债务危机、银行危机等类型。近年来的金融危机越来越呈现出某种混合形式的危机。美国经济危机的表见成因是资产价格和借贷杠杆过高所造成的，而根质原因则在于：一是政府信用担保的个人银行存款被无成本滥用；二是新的产业升级仍处于酝酿过程。1、资产价格过高，资产管理的专业人员出于行业竞争的压力和低利率的大环境，过于追求仅仅高几个百分点的回报，从而低估了风险，压低了风险差异，即风险投资和无风险投资回报率之间的差异，后者通常指国债，抬高了资产价格；2、借贷比例过高，一些投资银行的资产和股本的比例是30比1。也就是用每一块钱的本金借了29块钱。在经济形势好的时候，杠杆效应会带来超乎寻常的高利润和高收入；在经济形势不好的时候，只要资产价格下跌4%，公司就会资不抵债。这次危机的爆发点是房地产市场的次贷风波。从2000年到2006年中期，房产价格增长了60%。人们普遍认为这种增长势头会持续下去，于是你争我赶地买房，或者从小房换大房。再加上布什政府在本世纪初鼓励拥有房产，银行借贷系统通过降低房贷门槛，减少首期付款，然后把房贷打包分割证券化，再转手销售。于是，原本买不起房子的人也成了房主。当他们不能如期偿付贷款时，一系列连锁效应发生了。那些拥有房产抵押证券的金融机构首先受损。巨型投资银行先后被收购、倒闭、转型。资本市场马上出现信贷紧缩，流动性减少，价格很难确定。几乎所有的金融机构都不能确定自己损失了多少投资，还有多少本金，更无法融资。信贷紧缩导致与房地产不相干的证券价格下跌，股票市场普遍遭到重创。房产价格从2006年中期的顶端到现在已经下跌了25%，股市从峰值下跌了40%。美国人从房地产中损失了4万亿美元，从股市中损失了8万亿美元。美国人的财富转眼间减少了12万亿美元。次贷危机发生的根原美国次贷危机（subprimecrisis）又称次级房贷危机，也译为次债危机。它是指一场发生在美国，因次级抵押贷款机构破产、投资基金被迫关闭、股市剧烈震荡引起的金融风暴。它致使全球主要金融市场出现流动性不足危机。美国“次贷危机”是从2006年春季开始逐步显现的。2007年8月开始席卷美国、欧盟和日本等世界主要金融市场。次贷危机目前已经成为国际上的一个热点问题。在2006年之前的5年里，由于美国住房市场持续繁荣，加上前几年美国利率水平较低，美国的次级抵押贷款市场迅速发展。随着美国住房市场的降温尤其是短期利率的提高，次贷还款利率也大幅上升，购房者的还贷负担大为加重。同时，住房市场的持续降温也使购房者出售住房或者通过抵押住房再融资变得困难。这种局面直接导致大批次贷的借款人不能按期偿还贷款，进而引发“次贷危机”。全球金融危机的影响(一)深刻改变了全球的金融格局在美国，华尔街投行历史被终结，住房抵押贷款公司被政府接管，大量商业银行破产，最大的保险公司美国国际集团(AIG)被国有化，美国的金融版图被彻底改变。在欧洲，大量银行被政府接管和收购。比利时、卢森堡、荷兰将其境内的富通集团业务出售和国有化，冰岛将其前三大银行Kaupthing、Sandbank、Glitnir接管，英国将诺森罗克银行和布拉德福德—宾利银行国有化，法国、比利时和卢森堡对德克夏注资并提供担保，瑞士政府出资53亿美元购入瑞银9.3%股权，英国最大抵押贷款银行哈利法克斯银行被英国莱斯银行收购。在亚洲，日本大和生命保险公司申请破产，韩国多家金融机构信用评级被调低。(二)打破了原有的国际金融体系1944年，联合国国际货币金融会议确立以美元为中心的“布雷顿森林体系”，该体系实行美元和黄金直接挂钩以及固定汇率制度，奠定了第二次世界大战后的国际金融秩序。由于它面临着“特里芬难题”，上世纪六七十年代，在经历多次美元危机后，“布雷顿森林体系”逐渐解体，1976年确立了牙买加体系，转入以美元为中心的多元储备货币制度和浮动汇率制度。美元作为当今最主要的储备资产，它面临两个“两难困境”：(1)对于美国来说，美元作为本国货币，需要为本国的