风险投资对创业板企业技术创新效率影响的研究.doc

风险投资对创业板企业技术创新效率影响的研究近年来,从微观角度研究风险投资与企业技术创新关系及其影响机理成为近几年国际学者研究的焦点和热点。技术创新对于企业和社会的意义不言而喻,技术创新是社会经济不断发展的内生动力,是企业保持领先的核心竞争力。我国风险投资自上世纪90年代萌芽以来,至今已成为经济链条中重要的一部分。2015年私募股权市场发生8365起投资案例,交易金额逾5000亿人民币创历史新高。由于当前我国的微观经济统计工作与发达国家相比存在差距,微观层面的风险投资数据匮乏,当前对风险投资的研究主要集中于理论分析和对宏观经济数据的实证研究,对于一个完整的风险投资研究体系而言,这是进一步探索的空间的。本文主要研究风险投资和企业技术创新效率之间的关系,首先从理论分析和实证研究两个方面梳理了风险投资和技术创新已有的论文文献,之后从理论和经济学模型分析的角度,同时采用处理效应模型,搜集大量非财务数据,用于剔除风险投资和技术创新效率之间的“自选择”效应,运用计量方法论证了我国风险投资对企业技术创新效率具有促进作用。为了深入的探究风险投资提高风险企业技术创新效率的内在机理,本文对公司治理对风险投资提高技术创新效率过程中可能存在的调节效应做了进一步的分析。为此,本文首先对公司治理调节风险投资对风险企业技术创新效率的机理进行了理论分析,并在基于创业板上市公司数据的实证分析中得到了验证,研究发现公司治理情况对于风险投资有显著的调节作用,进而影响风险投资对技术创新效率的促进效应。而进一步分析发现股权集中度对风险投资和技术创新效率有负向调节效应,股权集中会抑制风险投资对技术创新效率的促进作用;控制权集中度对风险投资和技术创新效率有负向调节效应,控制权的集中会抑制风险投资对技术创新效率的促进作用;而董事会规模对风险投资的调节效应没有得到证明。