风险投资对企业绩效的影响效应和机理研究.doc

风险投资对企业绩效的影响效应和机理研究近年来中国风险投资市场发展迅速,促进了经济发展和技术创新,然而对具体行业和微观企业的绩效影响如何则尚待进一步研究。本研究采用2003-2015年我国民营制造业上市企业数据,研究风险投资对企业绩效的影响效应和机理,主要研究结论为:(1)风险投资对企业绩效存在显著影响,其中风险投资对民营上市制造业总资产收益率和企业营业收入增长率均存在正向影响。有风险投资支持企业其总资产收益率和营业收入增长率较高。风险投资对企业总资产周转率存在负向影响,与企业净资产收益率相关性不明显。(2)风险投资对企业发展和盈利经营行为存在影响。风险投资对固定资产和营业收入影响为负,对企业净利润影响为正。有风险投资支持的企业在上市前一年的总资产周转率要小于无风险投资支持的企业,表明逆向选择假说成立。(3)资产结构和公司治理能调节风险投资和企业绩效的影响关系,是风险投资对企业绩效影响的重要渠道。风险投资有助于改善公司治理,公司治理有助于促进风险投资对企业绩效的影响,企业独立董事人数越多,风险投资对其总资产周转率的影响越大。风险投资对高新技术行业企业绩效影响较为显著,而对非高新技术行业企业绩效影响不显著。本研究可为政府科学管理风险投资行业、促进风险投资市场健康发展和激活企业活力提供建议。