分拆上市对公司经营绩效的影响.doc

分拆上市对公司经营绩效的影响分拆上市在我国起步较晚且发展缓慢,而创业板的建立为其发展提供新的契机,并且在高市盈率的吸引下,分拆上市成为企业和市场追捧的热点。为了理性探究分拆上市对母公司经营绩效的影响,本文利用香港市场的经验,为A股创业板分拆上市提供政策建议。本文通过对分拆上市内涵的界定,归纳出分拆上市具有重组、融资及IPO三大基本属性,并在此基础上,提出了分拆上市影响公司经营绩效的三大效应。为了进一步检验分拆上市对公司经营绩效的影响程度和作用机理,本文选用1999-2007年香港的46个分拆上市的样本,利用非参数检验和多元回归检验来进行实证分析。检验发现分拆上市后公司盈利能力水平降低,且盈利指标的变化类似于IPO效应的表现,存在盈余管理的可能性。而重组效应对公司绩效有正的显著的影响,盈余管理指标对ROE指标影响为负,但并不显著。最后,在总结国内上市公司运用海外分拆上市的实践经验的基础上,分析了影响创业板分拆上市进一步发展的内外因素,并进行风险分析和政策建议。