管理者过度自信、债务期限结构与过度投资的关系研究.doc

管理者过度自信、债务期限结构与过度投资的关系研究投资活动作为企业重要的财务活动之一,对于实现企业价值最大化起到至关重要的作用。目前,由于我国上市公司存在资源不合理的利用,导致投资效率低下,由此造成公司资源的浪费。以前对于投资的研究都是基于“理性经济人”的假设,但随着经济和心理学的发展,“理性经济人”假设对于投资的解释力在下降,本文在行为金融理论的基础上,首先分析管理者过度自信的心理对于过度投资行为的影响,其次加入债务期限结构的中介变量,为三者关系的研究提供新的视角。首先,本文梳理了国内外学者已有的相关研究文献,通过整理分析发现,目前的文献都是单独研究管理者过度自信与过度投资的关系、债务期限结构与过度投资的关系、管理者过度自信与债务期限结构的关系,但相关文献得出的研究结论并不一致,而且缺少对于三者关系的研究。其次,本文以行为金融理论、债务期限结构理论为基础,具体分析管理者过度自信、债务期限结构对过度投资的影响,并在此基础上提出本文的研究假设。本文选取深证A股、上证A股2013-2016年的公司数据为样本,通过回归分析来检验管理者过度自信与过度投资的关系、管理者过度自信与债务期限结构的关系和债务期限结构在管理者过度自信对过度投资的影响中所起到的作用。本文通过研究发现:(1)管理者过度自信与过度投资显著正相关,即管理者过度自信的心理会加剧过度投资的行为;(2)管理者过度自信与债务期限结构显著正相关,即过度自信的管理者会倾向于选择期限较短的债务;(3)债务期限结构在管理者过度自信对过度投资的影响中起到中介的作用。最后,根据相关的研究结论提出相应的对策建议。本文将管理者过度自信、债务期限结构和过度投资三者联系起来考虑,在管理者过度自信、债务融资期限、公司治理等方面对企业的过度投资行为提出合理的建议。