管理层股权激励对盈余管理的影响研究.doc

管理层股权激励对盈余管理的影响研究股权激励作为一种先进的激励方式,能够使管理层的利益和企业的长期利益结合起来,并能有效地降低代理成本。自2006年1月4日证监会《上市公司股权激励管理办法(试行)》(以下简称“《管理办法》”)颁布以来,我国公布股权激励计划的上市公司数量逐年增多。然而,有不少上市公司在实施股权激励计划的过程中,由于行权条件设置不合理、公司治理不完善等原因,使得股权激励沦为股权福利,致使公司价值遭受严重损害。为此,证监会、国资委等部门陆续出台了相关法规及监管措施,使得我国的股权激励制度逐渐趋于完善。但是,田于管理层要想获得股权激励所带来的收益,必须通过事先设置的业绩考核,这样就孳生了激励对象为达到行权条件而实施盈余管理的动机。另外,市场上中小投资者的比重较大,信息收集、分析上的局限使他们难以理性预期到上市公司盈余操纵程度.这使管理层通过盈余管理来操纵股价成为可能。本文便是基于对该现象进行深入思考,选取2006年《管理办法》施行以来,2009年到2011年间实施股权激励的159家上市公司3年的样本,共294个,并以同年度、同行业、资产规模与财务杠杆相近为原则,为其选择配对样本,样本总量为588个。运用描述性统计、相关性分析、配对样本t检验以及多元线性回归分析管理层股权激励对公司应计盈余管理和真实盈余管理的影响,并对研究结果进行稳健性检验。最后根据实证结果,得出以下结论：首先,实施股权激励的公司与其配对公司相比,无论在应计盈余管理方面还是真实盈余管理方面,管理层都会加大强度以调节利润。其次,股权激励程度越大,管理层进行应计盈余管理的强度越大,同时采取真实盈余管理的强度越小,说明随着股权激励程度增加,股权激励的长期效应凸显,管理层更倾向于采取只影响会计盈余在各期间分布的应计盈余管理,减少有损公司价值,影响公司长期利益的真实盈余管理。最后,净资产收益率越高,盈余管理程度越大；负债比例越高的公司倾向于降低真实盈余管理幅度,而增加应计盈余管理幅度；国家控股有助于抑制生产操控和费用操控,进而抑制真实盈余管理。本文主要贡献：(1)将应计盈余管理与真实盈余管理联系起来,研究股权激励与盈余管理的内在关系,即不仅研究管理层股权激励对应计盈余管理实施强度的影响,同时从销售操控、生产操控、费用操控三方面研究股权激励对真实盈余管理的影响。(2)主要选取2009年至2011年间我国实施股权激励方案的A股上市公司为研究样本,试图论证经过2006到2009年间股权激励相关政策不断完善和细化后,股权激励对盈余管理的影响,并从盈余管理角度对政策调整和细化后的实施效果做出检验。