中国上市公司分拆行为研究.doc

中国上市公司分拆行为研究多元化热潮曾经使企业规模扩张成为提高收益的主要方式，资产的重组与并购成为扩大效益的重要途径。然而自上世纪八、九十年代以来，多元化造成的管理低下以及协同效应的难以实现使得人们对其开始进行反思。因此，寻找企业的合理边界，收缩企业现有规模，对企业实行分拆是对这种多元化投资操作的冷思考。本文在介绍分拆理论和国内外研究现状的基础上，首先，考察了我国上市公司分拆的基本类型、基本动因；其次，分析了我国上市公司分拆行为中存在：虚假现象、受非市场因素影响、分拆后缺乏核心业务能力的支持等问题；再次，以我国目前成功分拆的上市公司：北京同仁堂有限公司、同仁堂科技有限公司、联想集团和神州数码有限公司为对象，考察分拆前后公司绩效变化情况、分拆中存在的异同点，由此提出了我国上市公司分拆行为中面临着：(1)对风险认知不足、业务领域与未来战略不契合；(2)分拆不彻底、分拆中母子公司业务过于接近等冲突和陷阱；最后，针对上述分析，对我国上市公司的分拆行为引发了(1)我国上市公司分拆行为主要指资产剥离和股权切离，完全分立还存在现实困难；(2)上市公司分拆行为中发生的虚假操作主要由于分拆中对产权主体的模糊，相关法律缺乏相互协调而造成；(3)上市公司的分拆行为需要良好的中介机构的辅助操作，应注重对中介机构的构造；(4)上市公司应注重建设完善的法人治理结构、理顺激励约束机制和加强核心竞争力的锻造等方面的思考。本文的研究对我国国内分拆行为的理论与实践结合部分作了一定的补充，对研究国内上市公司分拆行为的实证分析有一定的启示。