美国基金业的发展给我们的启示.docx

美国基金业的发展给我们的启示美国基金业的发展给我们的启示1997年年底，中国证监会颁布了《证券投资基金管理暂行办法》，1998年年初，设立了第一批封闭式证券投资基金。至今我国证券投资基金的发展已有3年多的时间，取得的成绩有目共睹。1999年所有封闭式共22只基金的年平均分红为0．167元，相对于1．01元的原始发行价，1999年的投资回报率为16．5％，远高于银行存款和购买国债的利息。但也应看到，我国证券投资基金的发展仍处于起步实验阶段，与发达国家相比，还存在很大差距，同时也存在巨大的发展空间。美国是目前世界上基金业最发达的国家，本文力求通过对美国共同基金业的发展历史与现状的分析，希望对我国基金业的发展给予一些启示。一、美国共同基金发展的现状美国持续增长的经济和世界金融市场为近年来美国共同基金的发展提供了一个综合的环境。在低通胀、高增长的经济、宽松的货币政策和绝大多数利率被调低的经济政策的共同作用下，美国股票指数连创新高，这支持了资本实力雄厚的公司再一次取得了强劲的收入。到1998年年底，美国共同基金的资产规模已达5．5万亿美元，较1997年增长了24％，连续第4年超过20％的增长速度。其中，股票型基金(平衡型基金)有2．98万亿美元，债券型基金和混合型基金分别为8310亿美元和3650亿美元。共同基金的增长50%来自投资绩效增值加再投资红利和资本所得红利。据统计，截止到1998年，7700万美国人在4400万个家庭中拥有共同基金，占美国人口总数的30％以上。共同基金已经成为美国居民投资资本市场和参与分享经济增长的主要工具。目前，美国有超过7300种共同基金代表广泛的多样化的投资目标，从保守到积极，投资于范围广阔的证券上。几十年来，美国共同基金发展的数量非常迅猛，其中平衡型、混合型和债券型(这些基金投资于股票、债券和组合型证券)基金，从1960年的161家发展到1998年的6288家，平均每年增加161．2家。投资者乐于将收益进行再投资，以保持每年稳定的资产增长，股指连创新高，美国共同基金的投资红利收入和再投资红利收入呈不断增加的趋势，1998年分别有138．4％的回报和103．5％进行再投资。近年来，美国平衡型、混合型和债券型基金资产的增长主要来源于投资业绩，特别是平衡型和混合型基金，投资业绩增长占总资产增长的70％以上，而净现金的流入屈居第二位。数据表明，在1944年至1990年的近50年时间里，在美国股市扩张期间，净流入平衡型基金的资产的百分比远远大于股市处于收缩时期的百分比，这说明净流入资产与股票市场的扩张成正比，与收缩期成反比。近十几年来，随着美国股市的收缩和扩张，特别是在美国经济和股市持续走强的近10年里，流入平衡型、混合型和债券型基金的净现金的扩张速度在加快。在1984至1998年的14年里，流入平衡型、混合型和债券型基金的净现金呈上升趋势，在股市的持续走牛期间更是如此。截止到1998年，平衡型、债券型和混合型基金占美国共同基金资产的绝大多数，为78％。共同基金持有的美国公司股票已达19％，成为美国证券市场中的主要机构投资者。此外，共同基金持有的国债和机构债券占8．6％(国债和机构债券余额合计7．1万亿美元)；持有公司债券、外国债券和商业票据占16．8％(公司和国外债券余额合计5．1万亿美元)；持有市政证券33．3％(市政证券余额合计1．46万亿美元)。共同基金已成为美国经济发展的支柱和主要资本来源。共同基金在美国经济发展中的支撑作用无处不在。(1)共同基金通过投资美国的股票、债券和货币市场常常促成美国的经济增长。(2)投资于美国股票市场为美国创造了无数的金融就业机会，为美国的基础设施建设提供了强大的资本。很多美国公司刚刚上市就被共同基金购买，促使了这些公司通过融资实现业务扩张，这些公司大多数属于成长型工业，如工业技术和生物工程。(3)共同基金也为有短期和长期融资借款需要的机构，如银行、公司和美国政府进行融资，通过在货币市场和债券市场的投资，共同基金和其他投资者降低了机构的借款成本。如：政府国民抵押协会(GINNIE MAE)、联邦国民抵押协会(FANNIE MAE)和联邦住宅贷款抵押协会(FREDDIE MAE)发行的抵押支撑证券，共同基金和其他投资者购买这些证券增加了业主的融资可能和降低了美国百万人购房的成本。(4)共同基金也成为国家和地方政府发行市政证券，为公共项目如道路、桥梁、图书馆和学校融资提供了重要的基金来源。经过多年的发展，美国共同基金呈现出投资范围广泛、基金品种多样化的特点，迎合了消费者对各种基金品种的需求，也满足了投资者对各种财务目标的实现。美国共同基金有4种基本形式：股票(又称平衡)型基金、债券型基金、混合型基金和货币市场型基金。其中股票型、债券型和混合型基金以长