《Ch13风险资产》PPT课件.ppt

第十三章概率分布的均值概率分布的方差概率分布的标准差均值和方差均值和方差风险资产的偏好投资回报具有较高的均值则更受偏爱.投资回报具有较低的方值则更受偏爱.(低风险).偏好可以被效用函数U(,)来表示.当投资回报的均值时U.当投资回报的方差时U.更受偏爱更受偏爱如何计算边际替代率（MRS）?如何计算边际替代率（MRS）?更受偏爱风险资产的预算约束如果一个集合中包含一部分风险资产以及一部分无风险资产产，那么它就叫投资组合.x是财富中用来购买风险资产的一部分.给定x,投资组合的平均回报率即为：x=0x=0所以投资组合的期望回报率会不随着x的上升而上升(投资组合中有更多的风险资产).投资组合回报率的方差是风险资产的预算约束风险资产的预算约束风险资产的预算约束风险资产的预算约束方差x=0x=0风险资产的预算约束风险资产的预算约束风险资产的预算约束风险资产的预算约束风险资产的预算约束选择一个投资组合何处是最受偏爱的回报/风险组合呢?何处是最受偏爱的回报/风险组合呢?何处是最受偏爱的回报/风险组合呢?何处是最受偏爱的回报/风险组合呢?何处是最受偏爱的回报/风险组合呢?假设存在一个新出现的风险资产,回报率的均值为ry>rm标准差为.y>m.那种资产更受偏爱?假设存在一个新出现的风险资产,回报率的均值为ry>rm标准差为.y>m.那种资产更受偏爱?假设存在一个新出现的风险资产,回报率的均值为ry>rm标准差为.y>m.那种资产更受偏爱?假设预算线,斜率=预算线,斜率=预算线,斜率=预算线,斜率=资产A的风险相对于整个股票市场的风险可以被下式表示此处是市场的回报率并且是资产A的回报率.资产A的回报率同整个市场来回报率并不完全一致，它可以用来构造一个风险水平较低的投资组合.风险资产的市场均衡资产A的风险相对于整个股票市场来说是A.整个市场的风险是m.所以资产A的全部风险是Am.资产A的风险相对于整个股票市场来说是A.整个市场的风险是m.所以资产A的全部风险是Am.风险的价格是所以资产A的风险成本是pAm.资产A的风险调整即为：资产A的风险调整回报率即为：市场均衡的时候,所有资产的风险调整后的回报率应当相等.无风险资产的=0所以它的调整后的风险回报率即为：对于任何风险程度的资产A来说，由于,即为风险资产市场均衡时的总的结论资本资产定价模型(CAPM),这一模型可以扩展至整个金融市场的研究.