我国光伏行业投资分析报告.docx

我国光伏行业投资分析报告一2013年光伏行业发展回顾（一）政策拉动国内市场，光伏市场全面复苏受欧洲宏观经济不景气、光伏补贴标准下调、贸易摩擦不断升级等因素的影响，欧洲光伏市场需求萎缩。同时中国光伏产能严重过剩，库存量较大导致产品价格大幅下跌，行业出现大幅调整，2013年上半年光伏产业大批公司倒闭或破产，如无锡尚德因大量债务违约而被实施破产重组，江西赛维也变卖资产抵债，另外一些中小光伏企业纷纷倒闭。随着2013年下半年中国政府出台“国发24号文”等多个光伏产业政策，光伏需求呈现出明显的复苏态势。2013年7月，国务院发布《关于促进光伏产业健康发展的若干意见》后，财政部、发改委、国家能源局、国家电网及国家开发银行就补贴、退税、电价、并网以及融资等问题出台若干配套政策，对国内光伏市场应用形成有利支持。政策从上网电价、补贴资金、并网管理等多个层面破解国内应用市场发展的瓶颈，力促国内市场的规模化启动。中国光伏市场2013年的装机容量预计达到9.5GW，同比增长90%以上，成为全球最大的光伏市场，也是2013年全球光伏增长的主要动力，拉动了整个光伏产业低谷回升。根据EnergyTrend研究，2013年全球太阳能市场需求逐季叠高，并网量预计在31.5GW左右，实际需求量受到日本和中国市场预先出货安装的影响，大概为35.8GW，其中，欧（含中东与非洲）、美、亚的需求量各占比分别为32%、15%、53%，如图1所示。图1全球新增光伏装机容量区域分布（二）多晶硅价格止跌回升，组件价格基本维持平稳2013年产品价格基本维持平稳，光伏级多晶硅平均价从2013年初的15.38美元/千克中期上涨到18.60美元/千克，后期略有调整，到年底又重新上涨到18.95美元/千克的年内最高价，但整体来说价格基本维持稳定。多晶硅片年底一直维持平稳略有上涨的态势，年底达到0.92美元/片的价格，单晶硅片年内达到高点但年底又跌回年初水平，电池片和组件价格基本维持稳定。图2光伏级多晶硅价格走势图图3多晶硅片（156×156）价格图图4单晶硅片（156×156）价格图图5单晶硅片（125×125）价格图图6电池片价格走势图图7晶硅光伏组件价格走势图（三）产业结构调整，市场集中度进一步提高2013年上半年光伏产业结构调整，一线厂商产能持续扩张，二线厂商较为稳定，三线企业开工率不足，产能继续降低，落后产能逐步淘汰，晶科、晶澳、阿特斯、英利等优势企业行业集中率进一步提高。我们统计了国内主要中下游光伏企业的产能情况：行业排名靠前的企业，产能利用率高，所有产能有效；无锡尚德和江西赛维淘汰了大量产能；除此之外的其他二、三线光伏中下游企业，此前估计有20GW的产能，但是现在部分企业停产，少数在产的也是给大厂代工，大部分产能已经失去竞争力。表1全球大型光伏企业产能汇总（四）国际贸易摩擦暂时缓解，出口结构有所调整国际贸易中光伏市场竞争白热化激化了各国贸易摩擦，各主要经济体都纷纷举起贸易保护主义的大旗。2013年欧盟对中国生产的光伏产品包括硅片、电池片和组件进行“双反”调查，并对相关产品征收高额的反补贴和反倾销关税。李克强总理带队赶往欧洲，同时辅以其他贸易手段，欧洲的光伏“双反”落下帷幕，国际贸易摩擦暂时缓解：出口欧盟光伏产品采用配额及限价制度（不高于7GW的出口总量在国内企业中分配，输欧组件售价不低于57欧分/W）。由于贸易摩擦再加上欧洲地区的需求调整，我国光伏产品的出口区域大幅度调整。赛迪顾问发布报告表明，2013年中国光伏组件出口量为16GW，出口额为100亿美元，同比下降27%。其中，对欧洲出口份额由2012年的接近65%下降到2013年的30%；而对日出口额达到22亿美元，占比为22%，日本跃居首位，成为中国光伏组件最大出口国；对美国、印度和南非的出口额分别占10%、5.2%和4.5%。从海关总署公布的太阳能电池出口数据来看，截至2013年11月，中国太阳能电池累计出口金额达到93.38亿美元，同比下滑23.18%。图8太阳能电池出口情况（五）光伏企业三四季度扭亏为盈2013年中国光伏行业发展环境不断改善，主要组件企业在三四季度相继扭亏为盈，整体发展情况向好。截至2014年1月底，8家光伏上市公司发布了2013年全年业绩预告，其中，向日葵、隆基股份等5家上市公司预计扭亏，1家公司预增，续亏1家，预亏1家。这意味着向好公司占比已经超过70%，与2012年年报中7家公司业绩下降或亏损相比改观明显。在一系列扶持政策的支持下，光伏产品价格坚挺，企业热情高涨，光伏制造业明显回暖。表22013年A股光伏公司业绩预增情况从光伏一线厂商的报表来看，不但扭亏为盈，毛利率更是不断攀升。其中，英利赛维、晶科、天合光能、阿特斯、晶澳六大企业2013年前三季度毛利率环比均有不同程度上涨。表3厂商毛利率净利率