涂料行业专题研究报告-高成长赛道-本土企业展翅腾飞.docx

涂料行业专题研究报告高成长赛道，本土企业展翅腾飞1.行业简介：广泛运用于地产、建筑工程涂料作为一种用于涂装在物体表面形成涂膜的材料，广泛用于各行各业。由于其可以增强金属结构、设备、桥梁、建筑物、交通工具等产品的外观装饰性，延长使用寿命，具有使用安全性以及其他特殊作用（如电绝缘、防污、减阻、隔热、耐辐射、导电、导磁等），是国民经济配套的重要工程材料。涂料主要包括建筑涂料、木器涂料、工业涂料等，下游空间广阔。涂料行业的上游产业包括成膜物质、颜填料、溶剂等化工原材料制造业，其中乳液、树脂、钛白粉等化工产品为建筑涂料的上游。原材料成本为上游主要成本。下游市场相对广阔，有着巨大的市场空间，对产品有持续稳定的需求。其中建筑涂料的下游主要是地产行业、建筑工程行业等；木器涂料的下游主要包括木质家具行业、木地板行业、装修装饰行业等。建筑涂料用于保护和美化建筑内部和外部表面，与下游市场相关度较高，主要是建筑、装饰装修行业，需求驱动均来自地产投资和二次装修。建筑涂料包括墙面涂料、防水涂料、地坪涂料等，下游主要应用领域为建筑房屋行业，主要包括房地产投资和旧房翻新。建筑涂料需求按是否是第一次涂刷划分，可分为新建住宅/商业涂刷需求和住宅/商业重涂需求。在亚太地区，建筑涂料在涂料生产中占比最大，占亚太总产量的43%。建筑涂料作为可以建设房屋内外部的低成本材料在相对不发达地区的应用更加广泛。其中涂料产量也比较大有一般工业涂料占比15%，粉末涂料占比9%，木器涂料占比9%，防护涂料占比7%。2.行业分析：涂料市场空间广阔，下游需求向好2.1涂料行业总产值约3000亿，建筑涂料约1300亿2020年全国1968家规模以上涂料企业实现总产量2459.10万吨，同比增长2.6%，产量由初期的高增速转入末期的中低增速。2020年，涂料行业营业收入3054.34亿元，同比下降2.8%；利润总额为245.97亿元，同比增长5.5%。此外，去年亏损企业数量为223家，同比增长9.3%；亏损企业亏损额为16.30亿元，同比增长8.2%；应收票据及应收账款为682.64亿元，同比增长17.5%。根据涂料行业“十四五”发展总体目标，2025年，涂料行业总产值增长到3700亿元左右，产量按年均4%增长计算，总产量预计增长至3000万吨左右。产品结构方面，到2025年，环境友好的涂料品种占涂料总产量的70%。企业规模化方面，到2025年，销售额在100亿元以上的涂料生产企业达到2家以上，销售额在50亿元以上的涂料生产企业达到8家，销售额在10亿元以上的涂料生产企业达到20家。前100家涂料生产企业的涂料产量占总产量的60%以上。我国涂料细分市场中，建筑涂料和工业防护涂料占比最高，2019年分别达41%和36%。根据涂界统计数据显示，2019年我国涂料行业总产量为3750万吨（含规模以下企业），主营业务收入总额4474亿元（含规模以下企业）。其中，工业涂料总产量2250万吨，占全国比例为58.67%；建筑涂料总产量1550万吨（含380万吨防水涂料），占全国比例41.33%。以规模以上的企业及建筑涂料的占比测算，2019年我国规模以上企业的建筑涂料产量达1,008.04万吨，同比增长13.26%。近年来我国建筑涂料产量不断提升，由2015年的562.44万吨提升至2019年的1,008.04万吨，复合增速达16%。2.2涂料产量与竣工端相关性较强，下游需求向好涂料产量增速与房屋竣工面积增速相关性较好。根据历史数据来看，涂料产量增速与竣工面积增速相关性较强，且至13年以来，竣工数据略领先于涂料产量增速数据。建筑涂料主要用于竣工阶段的外墙，以及精装房和毛坯房内墙，故需求和地产竣工面积相关度较高。不过，建筑防水涂料需求在地产前周期和后周期均有。但总体来看，建筑涂料产量和竣工面积呈现强烈的同向变化，建筑涂料变化幅度显著大于竣工面积变化幅度，说明我国建筑涂料以新房涂刷为主，重涂需求不足以平滑地产周期的影响。现有房屋建筑物的翻新维护蕴藏极大建筑涂料需求，且存量房阶段需求更加稳定。根据《屋面工程技术规范》，屋面防水等级分为1级~lV级，其中一般建筑，包括一般的工业与民用建筑、普通住宅、一般办公楼、学校、旅馆等，合理使用年限10年。数据显示，我国各类房屋建筑保有量已超过400亿平方米。2010年之后我国房屋竣工面积均在10亿平方米左右，远超2005年的5.3万亿平方米。随着我国城镇化逐步接近发达国家水平、房屋年龄增加，我国建筑涂料需求也将慢慢步入存量房阶段，需求将更加稳定。2019年我国城镇存量住宅面积约300亿平米，按照每10年重涂的刷新周期看，每年约有30亿平米面积住宅存在重涂需求，不含农村存量住宅的翻新。按照一般规律来看，外墙面积一般是建筑面积的0.62倍，内墙面积一般是建筑面积的2.62倍，门