融资前后的盈利能力分析.docx

编号：时间：2021年x月x日书山有路勤为径，学海无涯苦作舟页码：第页共NUMPAGES8页第PAGE\*MERGEFORMAT8页共NUMPAGES\*MERGEFORMAT8页1、融资前投资盈利能力分析解：在计算折旧、利润和所得税时，均不考虑资金来源，即不考虑借款和利息。固定资产折旧计算平均折旧年限为15年，残值率为3%，则第15年末回收固定资产余值（假定回收余值与账面折余值相等）为利润与所得税计算融资前的利息支出为0，利润与所得税的计算如表1所示。据以编制全部投资现金流量表，见表2。全部投资现金流量表（表2）及内部收益率表1利润与所得税的计算表（融资前）（单位：万元）序号项目计算期4567891011121314151营业收入5600800080008000800080008000800080008000800080002营业税金及附加3204804804804804804804804804804804803总成本费用4017551755175517551755175517551755175517551755173.1经营成本3500500050005000500050005000500050005000500050003.2折旧费5175175175175175175175175175175175173.3利息支出0000000000004利润总额（1-2-3）1263200320032003200320032003200320032003200320035所得税（4×25%）3165015015015015015015015015015015016税后利润94715021502150215021502150215021502150215021502表2全部投资现金流量表（融资前）（单位：万元）序号项目计算期1234567891011121314151现金流入56008000800080008000800080008000800080008000122861.1营业收入5600800080008000800080008000800080008000800080001.2回收固定资产余值17961.3回收流动资金24902现金流出2500350044903820548054805480548054805480548054805480548054802.1建设投资（不含建设期利息）2500350020002.2流动资金24902.3经营成本3500500050005000500050005000500050005000500050002.4营业税及附加3204804804804804804804804804804804803所得税前净现金流量（1-2）-2500-3500-44901780252025202520252025202520252025202520252068064累计所得税前净现金流量-2500-6000-10490-8710-6190-3670-11501370389064108930114501397016490232965所得税3165015015015015015015015015015015016所得税后净现金流量（3-5）-2500-3500-44901464201920192019201920192019201920192019201963057累计所得税后净现金流量-2500-6000-10490-9026-7007-4988-2969-950106930885107712691451116417469根据表2的最后两行数字，计算得到全部投资的税后内部收益率IRR=14.15%（由电子表格计算所得），投资回收期Pt=8.47年（内插法）。该项目的投资内部收益率超过14%，我们可以以这个数值与可能的资金来源成本进行比较，以确定是否有必要进一步研究。即使长期借款的利率为16%，全部通过借贷筹款，还是具有偿付能力的，因为IRR=14.15%>（1-25%）×16%=12%。如果股权融资要求的投资回报率高达15%，而又能设法从银行借到一半的初始投资，长期贷款率为8%，那么加权平均的资金成本是WACC=0.5×15%+0.5×（1-25%）×8%=7.5%+3%=10.5%项目的内部收益率还是大于资金成本，说明这个项目从盈利能力上还是可以考虑的。融资后的盈利能力分析对项目进行融资前的初步分析后，如果给定的融资方案如下：建设投资8000万中，权益投资为4000万元，分年出资为1500万元、1500万元和1000万元，不足部分向银行借款。银行贷款条件是年利率8%，建设期只计息不付息还款，将利息按复利计算到第四年初，作为全部借款本金。投产后（第四年末）开始还贷，每年付清利息，