豆粕现货市场分析.doc

自身供求关系是主要矛盾———内外盘豆粕现货价格背离原因分析春节以来，国内豆粕价格一直跟随CBOT豆价波动。春节期间CBOT大豆主要合约反弹了14美分，春节过后，2月底3月初国内华东地区豆粕现货市场随即较节前大涨200—250元/吨，达到2600—2650元/吨。3月份，国内华东地区豆粕现货上下振荡，月底滑落到2500元/吨左右，但这期间CBOT大豆价格在20美分区间内振荡。4月10日，CBOT5月大豆较月初下跌了约50美分，国内豆粕货价格即下滑100元/吨到2400元/吨（由于种种原因，现货商没有做主动调整）。4月13日在CBOT大豆继续下跌的情况下，国内豆粕现货压力大量积聚，价格快速下滑到2280元/吨，至4月18日更是下跌到了本次行情的最低点2180元/吨。随后从5月初到5月21日，CBOT7月大豆大幅反弹上涨50美分，豆粕现货也展开反弹走势。到5月中旬，价格反弹到2380—2400元/吨，但成交始终不甚理想，2400元/吨这个价格持续了近10天没能被突破。但在随后的6月份，在CBOT大豆始终振荡上行的过程中，华东地区豆粕，包括国内其他地区豆粕却走出了下跌行情。在目前CBOT大豆上涨了100美分的情况下，国内豆粕现货却下跌了160元/吨之多，目前华东地区豆粕已经跌到了2240—2260元/吨。为什么6月份以后国内豆粕现货未能跟随CBOT大豆同步上涨，却走出可以说是完全相反的行情呢？目前的市场供求关系就是供给大幅大于需求。且在还没有形成稳定的市场格局的情况下，各个油厂为了自己的利益，或选择低价抢占市场或选择提高给经销商的销售返利以提高经销商的销售积极性。所以在目前的豆粕市场价格，不太可能会反映出豆粕成本对其的支撑作用。原因如下：1．首先，一个非常简单的道理，如果说成本对价格有绝对的支撑作用，那各行各业、各油厂都没有必要去在采购等环节中去降低成本，反过来，成本越高越好，因为价格可以卖得更高。这与市场规律相违背。2．各家的豆粕成本不一，没有统一标准。长三角等地区的油厂虽然都使用进口大豆加工豆粕，但大家的大豆成本不可能是完全一样(暂且不考虑豆油的销售价格是否一样)。在这种情况下，计算出来的豆粕成本肯定是不一样的。这就产生了另外一个问题，要是说豆粕成本对市场价格有支撑作用的话，各家油厂的成本都不一样，究竟以哪一家的为准呢？在某家油厂认为其销售价已低于成本价，开始亏损的时候，其他的油厂的成本低，继续降价销售豆粕，使进入亏损状态的油厂限产或停产，这种方法可以实现供求的重新平衡。其实在目前各方市场格局尚未形成稳定状态之前，油厂即使进入亏损状态也未必就会限产或停产。因为油厂自己最清楚，如果因为暂时的亏损或没有利润就选择过分的限产或停产，失去的会是自己原先的市场份额，即将来有可能的利润。3．豆粕价格跌破成本意味着油厂亏损。许多朋友认为价格跌到油厂的成本价，就不应该往下跌了，因为油厂亏损了。笔者认为，各行各业都会有企业在亏损，榨油行业也不例外，有谁规定榨油企业是不可以亏损的呢？普通行业都会发生亏损，何况榨油行业这样与国内外相关期货、外汇市场有着高度相关联的高风险行业?况且在目前如此激烈的市场竞争之下，如长三角地区，环渤海湾及珠三角地区，豆粕市场的竞争可以用白热化来形容。所以豆粕价格跌破豆粕成本很正常，我们不必大惊小怪。三、豆粕价格与豆油关系在市场上，我们经常会听到有投资者在讲，粕跌油涨、油跌粕涨。这话本身并没有错，非常有道理，但这是有条件的，也就是说在成本不变且成本对豆粕价格有支撑的情况上。如果我们认为如以上第二大点所讲，豆粕成本对豆粕价格没有支撑，粕跌油涨、油跌粕涨也就失去了基础。另外，油跌，短时间内并没有改变粕的供求关系。如果说油跌使油厂发生了亏损而限产或停产，也还是首先通过改变粕的供给来支撑粕价的，这在时间上有滞后性，与笔者的观点没有矛盾。四、豆粕价格与量价关系在华东地区豆粕现货从4月18日的2180元/吨相对低点反弹到5月中旬的2380—2400元/吨的过程中，我们可以进行如下分析，可以看出来为什么价格没能站稳2400元/吨反而下跌。这一波200元/吨的上涨过程，我们可以分为如下两个阶段：以2300元/吨为界，分为2180—2300元/吨阶段与2300—2400元/吨阶段。根据对现货市场价格的观察可以得出，前一阶段的成交量占了本上涨过程（从2180—2400元/吨的过程）的60％—70%。对2300元/吨到2400元/吨的上涨过程，我们再分为如下两个阶段：以2350元/吨为界，分为2300—2350元/吨阶段与2350—2400元/吨阶段。通过同样的观察可以发现，前一阶段的成交量占了本上涨过程（从2300—240