年中国零售行业市场分析报告6.pdf

2021年中国零售行业市场分析报告2021年中国零售行业市场分析报告-行业深度分析与发展前景研究（目录）中国报告网企业发展咨询首站2021年中国零售行业市场分析报告-行业深度分析与发展前景研究（目录）【价格】纸介版：7200电子版：7200纸介+电子：7500【交付方式】电子版Email/特快专递零售行业中超市板块最为受益CPI提升，对超市企业而言CPI上升通过价格关系，直接提高超市同店增速和盈利水平；历史数据看，CPI与行业同店增速已经龙头盈利能力呈正相关性；CPI温和上升期间，超市行业龙头和低PS个股的估值中枢都将得到提升。2021年在新零售带来的行业变革以及CPI上升预期下，超市行业将迎来龙头企业收入增速线上化、区域企业盈利改善预期加强的新局面，行业整体PS估值中枢有望上行，建议增持：永辉超市、家家悦、中百集团、步步高等。1、超市行业必需消费为主，CPI上行提升同店增速GDP与CPI分别通过量、价关系，对超市行业产生影响。GDP增速主要通过“量”影响超市行业营收，CPI则通过“价”影响超市行业营收。在经济增速加速下滑过程中，“量”的减少对超市行业营收影响较大；但在经济下行后期，超市行业而言以必需品销售为主，具有一定刚性，刚需使得“量”不再下滑，这一时间内CPI等价格因素是驱动超市行业营收的核心因素。CPI上升期间，超市行业营收增速有望受益改善。超市行业销售必需品为主，一般食品、非食品占比40%、60%左右，营业收入主要受客流量、客单价、新增门店等因素影响。CPI上升对客单价有明显增长，而由于需求较为刚性，客流量仍能维持平稳。另一方面，国内超市尽管后端盈利为主，但仍买断方式承担部分商品库存，CPI持续上涨期间，超市行业在存货周转周期内，低库存价格、高终端销售价格得以持续，有利于毛利率和盈利能力提升。此外，CPI适度上涨初期，1/5欢迎您阅读并下载本文档，本文档来源于互联网整理，如有侵权请联系删除!我们将竭诚为您提供优质的文档！由于囤货等心理影响，对居民消费有一定正向刺激作用；中期若配合人均可支配收入提升，则影响中性。2、超市行业营收增速受GDP增速影响显著性低超市行业营收增速在经济下滑时期受GDP影响较大，在后期受影响较小（量价关系）我们选取上市较早、门店成熟的5家超市公司（中百集团、华联综超、步步高、人人乐、新华都等）为样本。国内GDP增速2009年开始出现下滑，超市行业由于刚需和价格上涨，营收增速滞后两年，至2011年见顶回落。随后经济下滑加速，超市行业营收增速亦同步大幅下滑。但2013年开始，GDP增速下滑放缓，超市行业营收增速继续下行，仍表现出一定滞后性。总体来看，超市行业营收增速与GDP增速，除在经济加速下滑时期有一定同步性之外，其他时期影响并不显著，特别在2021-2021年GDP增速维持在6.5-7%附近增速，而可比超市增速仍继续波动向下。图：2009年后，GDP增速下行对超市营收影响较小3、CPI是经济平稳时期驱动超市行业同店增速核心变量必需消费品销量刚性，CPI成为驱动超市行业同店增速核心变量。国内CPI指数经历了2008观研天下旗下品牌年-2011年的3年上升时期和2011-2021年的4年下降周期。2009年在强财政、宽货币刺激下，CPI一路从-1.27%上升至2011年6.22%，超市行业营收增速亦于2011年见顶至21.16%；随后，CPI一路下滑至2021年1.2%，超市行业营收增速亦同步下降至-5%，2021-2021年样本公司由于关店等造成收入快速下降，与CPI相关性不强。而行业龙头永辉超市（2010年上市，主要收入增速来自于门店扩张，并未列入上述超市行业5家公司中），从2011年开始同店增速数据来看，亦与CPI高度高度相关。总体而言，超市行业由于必需消费属性较强，营收端同店增速主要受CPI等价格因素驱动。2/5欢迎您阅读并下载本文档，本文档来源于互联网整理，如有侵权请联系删除!我们将竭诚为您提供优质的文档！图：CPI与超市营收2021年前同步性较强图：永辉超市同店增速与CPI高度相关数据来源：公开数据整理观研天下旗下品牌（GYWW）我国高速增长的经济为零售行业提供了广阔的市场空间，随着人民生活水平的不断提高，行业需求量激增，行业利润水平不断提高。但同时，随着行业内企业数量的增加，业内竞争逐渐加剧，行业内优秀的企业越来越重视市场的研究，特别是企业发展环境和需求趋势变化的研究。观研天下发布的《2021年中国零售行业市场分析报告-行业深度分析与发展前景研究》内容严谨、数据翔实，更辅以大量直观的图表帮助本行业企业准确把握行业发展动向、市场前景、正确制定企业竞争战略和投资策略。本报告依据国家统计局、海关总署和国家信息中心等渠道发布的权威数据，以及我中心对本行业的实地调研，结合了行业所处的环境，从理论