管理层股权激励与企业投资效率关系的实证研究.doc

管理层股权激励与企业投资效率关系的实证研究随着股权分置改革的进行和证监会有关股权激励文件的颁布，我国尝试股权激励这种相对较新颖的激励措施的上市公司越来越多股权激励措施的实施主要是为了平衡监督成本和激励成本之间的关系，激励管理层和核心员工以积极端正的态度对待工作关注管理层的股权激励的治理效应的社会大众日益增多，那么管理层股权激励与企业投资效率之间是否呈现正相关的关系呢，这种关系又随着企业实际控制人企业规模的变化而发生怎样的变化呢？本文将以经典的激励理论管理层权力理论投资效率理论为基础进行分析股权激励有多种方式，本文将侧重管理层股票期权限制性股票两种激励方式，用股份和期权占激励对象总薪酬的比例来衡量管理层股权激励另外，投资效率的高低评价是依据在企业经营和管理状况进行，通过比较实际投资与预期投资两者的契合程度来判断投资效率的高低本文选取了沪深交易所A股上市公司作为研究对象，以2006-2012七年为抽样时间范围，层层分析管理层股权激励与企业投资效率两者之间的相关性对我国上市公司管理层股权激励与企业投资效率之间的关联进行分析研究，采用多元回归分析法，实证结果发现：我国上市公司实际投资偏离预期正常投资的情况较多；管理层股权激励对企业投资效率存在负面的影响，并且这种负面作用还是显著的；实际控制人性质的不同会影响管理层股权激励与投资效率之间的关系，与国有控股企业相比，非国有控股企业中二者之间负向关系较弱，非国有控股组模型显著，而国有控股组模型的解释力度不强，原因可能是由于样本量太少，不具有代表性；上市公司的规模大小会改变管理层股权激励和企业的投资效率之间的强弱关系最后，针对我们的实证研究结果进行描述分析与解释，进而提出三方面的建议，为优化公司治理结构和薪酬机制提供可参考的方向，并提出本文研究存在的不够完善的地方，另外再指明今后进一步研究的方向