食品饮料行业XXXX年度投资策略.pdf

兴业证券2010年度投资策略冬天已过，消费的春天还远吗？冬天已过，消费的春天还远吗？—食品饮料行业2010年度投资策略兴业证券研发中心徐静欢2009年11月目录‡投资结论„2009年行业回顾„2010年行业展望„重点细分行业评级„投资策略和个股推荐2投资结论之行业—维持食品饮料行业“推荐”白酒行业葡萄酒行业啤酒行业肉制品行业乳制品行业黄酒行业3投资结论之投资主题¤投资主题一：可选消费品行业在宏观经济复苏的背景下，我们寻找利润弹性大、具有进攻性的可选消费品行业的优质龙头，如贵州茅台、五粮液。¤投资主题二：成本下降成本优势得以延续的燕京啤酒¤投资主题三：特殊事件具有资产整合预期的双汇发展和股权激励预期的泸州老窖4目录„投资结论‡2009年行业回顾„2010年行业展望„重点细分行业评级„投资策略和个股推荐52009年1-8月食品饮料行业经营情况09年1-8月食品饮料各子行业经营情况（单位：亿元)销售收入同比增长利润总额同比增长农副食品加工业16653.2314.58%687.3712.34%食品制造业5418.1114.45%369.5921.90%饮料制造业4683.8017.17%443.0322.73%食品饮料合计26755.1415.00%1499.9917.55%资料来源:国家统计局、兴业证券研发中心610.00%15.00%20.00%25.00%30.00%35.00%40.00%45.00%0.00%5.00%2009年1-8月食品饮料行业景气度继续回升¾业。细分子行业中销售收入和利润增速最快的是饮料制造别同比增长15%和18%，增速较09年1-5月继续回升。各¾食品饮料行业景气度指数继续回升。09年1-8月份，食品饮料行业销售收入和利润总额分2006年2月2006年4月2006年6月2006年8月2006年10月2006年12月销售收入增速情况利润总额增速情况饮料制造食品加工2007年2月2007年4月2007年6月2007年8月2007年10月年月食品饮料食品制造2007122008年2月2008年4月2008年6月2008年8月2008年10月2008年12月2009年2月2009年4月2009年6月2009年8月-15.00%15.00%25.00%35.00%45.00%55.00%65.00%-5.00%5.00%2006年2月2006年4月2006年6月2006年8月2006年10月食品饮料行业景气度指数2006年12月饮料制造食品加工2007年2月2007年4月2007年6月2007年8月2007年10月2007年12月食品饮料食品制造2008年2月2008年4月2008年6月2008年8月2008年10月2008年12月2009年2月2009年4月2009年6月72009年8月2009年1-8月食品饮料子行业利润增速排序情况09年1-8月食品饮料细分子行业运行状况35.00%30.98%30.00%27.43%25.12%25.00%23.07%20.00%14.36%15.00%12.91%14.02%11.02%10.00%5.44%6.52%5.11%5.00%0.00%-5.00%啤酒肉制品白酒乳制品葡萄酒黄酒-3.49%-10.00%销售收入增速利润总额增速¾09年1-8月份细分子行业利润总额的增速排序为：啤酒、肉制品业、白酒、乳制品、葡萄酒、黄酒。8100150200250500有色金属09年1月1日-8月3日食品饮料行业市场表现的食品饮料行业跌幅远低于上证A¾要围绕着产业振兴和周期性行业，因此¾食品饮料体现防御性采掘8月5日以后A股市场经历了大幅度的震09年上半年经济下滑，中央行政机关缩减开支15%，使房地产交运设备黑色金属金融服务综合电子元器件深证成指上证A股化工餐饮旅游轻工制造纺织服装机械设备交通运输信息设备股和深圳成指，凸显出防御性。家用电器商业贸易建筑建材，在09年8月前，单边上扬荡，前期涨幅较多的周期性行业遭遇寒流，此时，有业绩支撑食品饮料信息服务公用事业农林牧渔医药生物-30-20-101020300得高端酒类消费出现下滑，此外市场热点主医药生物家用电器09年8月4日-11月6日食品饮料行业市场表现交运设备信息设备商业贸易的市场中，食品饮料行业跑输大盘。电子元器件机械设备纺织服装农林牧渔轻工制造食品饮料餐饮旅游综合房地产化工深证成指上证A股信息服务建筑建材采掘交通运输金融服务9有色金属公用事业黑色金属目录„投资结论„2009年行业回顾‡2010年行业展望„重点细分行业评级„投资策略和个股推荐102010年行业展望—宏观经济和政策导向有利消费GDP同比增速情况社会消费品零售总额增速情况¾GDP和社会消费品零售总额同比增速继续回升，预计明年仍成上升态势。¾“调结构”的经济政策导