股票期权的国际比较与借鉴.doc

股票期权的国际比较与借鉴为寻求对企业高层管理者产生长期的激励效果在西方股票期权风起云涌并取得成效的同时国内许多上市公司针对自身特点将西方股票期权制度进行变通制定出适合本公司的股票期权激励计划例如北京的股权激励方案是一种股票化了的奖金经营者的持股额随着经营者出资额的多少而成比例变动；武汉市国有资产经营公司的股权激励方案是年薪制和股票的结合实际上也是将奖金的大部分转做了股票；上海在激励计划中引入了虚拟股票的概念规避了政策障碍；深圳实施的是经营成果换股权的方式将经营者的收入和企业的效益相连然而经营者股票期权在我国毕竟属于正在探索的改革措施鉴于国情又不能照搬西方国家的经验和做法只能在不断摸索中逐步完善和发展具体分析我国股票期权与国外相比具有以下异同（一）相同方面1、薪酬结构相同国外股票期权计划一般包括三个部分一是基本工资由薪酬委员会根据各个管理岗位的范围、职责、重要性以及其他企业相似岗位的水平来制定二是年度津贴或奖金根据公司的年度业绩情况和其他经营指标的完成情况来决定基本工资和津贴一般都以现金的形式发放起短期激励的作用三是对完成经营目标的经营者授予股权起长期激励作用国有企业股票期权计划中高层管理人员的薪酬同样也包括三个部分即基本工资、年度奖金和股权并且股票期权在收入中占较大比重与国外相同2、设计的目的相同中外都希望以这种方式对公司管理层起到长期激励作用避免经营者的短期行为因为公司的高级管理人员只有使公司的价值不断升值才能使自己手中所持有的股票期权不断升值从而实现企业经营管理者利益与股东长远利益的结合以此达到股票期权长期激励的目的（二）不同方面1、期权所需股票的来源不同国外期权计划所需的股票的来源主要有两个途径一是公司发行新股票二是通过留存股票帐户回购股票因受国内证券法规的限制公司回购的股票要注销所以我国目前在上市公司推行的股票期权实践中只能以自然人的名义从二级市场上购买而对非上市公司只能采取虚拟股票的形式2、期权的受益对象不同在国外期权发放的对象起初主要是公司经理后来日益扩展到公司的技术人员、大多数员工甚至外部董事、母公司员工等等而国内实施的范围主要仍是公司核心管理层3、期权所代表的权利不同国外的期权计划通常给予公司经营者在某一期限内以一个固定的执行价格购买公司普通股的权利执行期内期权持有者根据自己的需要可以购买公司的股票也可以不购买公司的股票而我国目前实行的股权激励大多数是一种期股奖励实质是把奖金的大部分代受益人购买公司的股票受益人并不能选择是否购买4、授予和行权时的支付不同对于国外期权来说授予时的期权价格相对较低有时甚至是无偿的但期权执行时其持有人必须按事先规定的价格支付费用；对于我国的股票期权来说授予时是有偿的（上市公司按股票的市价计算非上市公司按企业的每股净资产计算）但是在期权执行时期权持有人却不须再负担任何费用5、期权所代表的收入不同对于国外期权来说执行价格与股票售出价格之间的差额就是期权拥有者的收人对于我国推行的股票期权来说受益人的股票来源于奖金因此期权的执行价格也是拥有者的收入6、卖出股票的时间限制不同国外期权内没有任期内不能抛售公司股票的规定我国一般规定受益人只能在任期期满6个月后出售从以上比较分析中可以看出我国的股票期权激励更接近于期股是一种股票化了的奖金与严格意义上的股票期权计划还有差距任何一种制度安排只有在一定的政策结构下、与其他制度安排的互动中才能发挥作用股票期权作为从国外引进的一种创新的机制由于相关配套措施仍不完善在国内缺乏其赖以生长的土壤因此目前在国内实施经营者股票期权不可避免地存在着一些问题（一）配套的法律法规缺位使股票期权的实施障碍重重尽管国家对于股权激励给予了明确的政策支持但到目前为止除了证监会颁布了《上市公司认股权试点管理办法》的征求意见稿以外我国还没有一套全国性的规范经营者持股的制度股票期权制度的推行在我国缺乏明确的法律法规和政策指导尤其是一些“敏感”区域使股票期权的实施障碍重重1、股票来源的制度障碍在西方成熟的市场经济国家用于期权激励的股票一般是已发行但尚未流通的“库存股票”可以在股票发行时预留期权额度也可以从二级市场回购但这两种做法都与我国的现行法规相抵触我国《公司法》第149条明确规定“公司不能收购本全司的股票但为减少公司资本而注销股份或者与持有本公司股票的其他公司合并时除外”《证券法》也规定在我国实施股票期权计划的股票不能从二级市场回购获得也不能在股票发行时预留期权额度这就是说公司回购的股票要注销而且我们也没有库存股制度更何况很多国企根本就没有流通股或法人股、国有资产股、外资股等库存股票因此在目前条件下建议企业从以下几个方面寻找可行的办法①新增发行或从送股、配股中预留供被授予人将来行权但从新股发行中预留股份额度必须经