第三章证券交易.doc

第三章证券交易二级市场的证券交易业务是投资银行的一项核心业务。二级市场是一级市场得以存在和发展的条件，同样，投资银行的证券交易业务也是投资银行争取承销业务的一大竞争优势。本章主要讨论投资银行在证券交易中的操作和作用以及证券交易对投资银行其他业务的影响。§3.1投行的证券经纪业务一、概念指投行依法接受客户的委托指令，按照客户的要求,代理客户买卖证券以获取佣金收入的行为。我国证券经纪业务分为两大类。第一类是A股、证券投资基金及债券代理买卖业务，所有依法设立的证券经纪公司、证券公司及其证券营业部都可以经营此项业务。第二类是B股代理买卖业务，由B股特许证券商经营。投行的证券经纪业务最大的特点：投行不承担任何投资风险二、投资银行从事证券经纪业务须具备的条件1、经营机构必须依法设立。2、获得证券监管部门的审批同意3、拥有一定资本额证券公司经营证券经纪业务的，其净资本不得低于人民币2000万元4、独立法人，具有承担从事代理业务风险的能力。从事证券经纪业务的机构或个人即证券经纪商，或称证券经纪人。证券经纪商，英文名称为Broker或Brokerage，就是接受客户委托，按照客户要求，代理客户买卖证券并从中收取佣金的投资银行。投资银行作为经纪商，从事证券经纪业务，仅担任证券交易双方的代理人，本身并不持有任何证券头寸，所以不承担任何价格风险。证券经纪业务具有如下特点：1）业务对象的广泛性。2）经纪业务的中介性。3）客户指令的权威性。4）客户资料的保密性。三、经纪商的分类1．按照服务对象进行分类——主要面向机构投资者从事批发业务的经纪商——主要面向中小投资者从事零售业务的经纪商2．按照接受委托的对象和职能进行分类(1)佣金经纪人——直接接受投资者的委托，进行证券交易的经纪商；(2)二元经纪商——专门接受佣金经纪商的委托，代理买卖证券的经纪商，也称为经纪商的经纪商。3．按照佣金收费标准和服务范围进行分类：——全职服务经纪商（fullservicebroker）——折扣经纪商（discounthouse）全职经纪商为投资者提供全方位的证券交易服务，除了代理买卖之外，全职经纪商还提供：（1）投资研究。（2）投资建议。（3）代理交易与清算。（4）资产管理。四、证券经纪业务程序和行为规范1、业务程序投资银行开展上市证券的代理买卖业务，一般须经过以下三个阶段的程序：（1）申请会员资格和席位。（2）开通业务的准备阶段。（3）受理投资者委托代理证券交易。2、代理协议和帐户投资银行开展经纪业务应该注意与客户签订证券买卖代理协议。3证券经纪业务程序1）开户：包括证券账户和资金账户。自然人及一般机构开立证券账户，由开户代理机构受理，证券公司和基金管理公司等机构由中国结算公司受理。投资者开设的资金账户用于存放投资者买入股票所需的资金和卖出股票取得的价款。资金账户分为两种：①现金账户，开设这一账户的客户最为普遍，一切用现金交易，只要能迅速付款和交付证券，客户就可以在这种账户下委托经纪商进行证券买卖。大部分个人和几乎所有大额投资者，如保险公司、企业或政府的退休基金、互助基金等，开设的都是这种账户。②保证金账户。在这种账户下，客户可以用少量的资金买进大量的证券，其余的资金由经纪商给投资者垫付，作为经纪商给投资者的贷款。所有的信用交易（如买空和卖空交易和大部分期权交易），由于交易的性质，只能在这种保证金账户下进行。2）委托2）委托：在证券交易所市场，投资者买卖证券不能直接进入交易所办理。3）竞价成交：根据订单的成交规则进行撮合配对。4）结算实证：竞价成交证券市场的市场属性集中体现在竞价成交环节上，特别是在高度组织化的证券交易所内，会员经纪商代表众多的买方和卖方，按照一定规则和程序公开竞价，达成交易。（1）竞价原则证券交易按价格优先、时间优先原则竞价成交。价格优先原则表现为：价格较高的买进申报优于价格较低的买进申报，价格较低的卖出申报优先于价格较高的卖出申报。时间优先原则表现为：同价位申报，依照申报时序决定优先顺序。实证：竞价成交案例有甲、乙、丙、丁投资者四人，均申报卖出X股票，申报价格和申报时间分别为：甲的卖出价10.70元，时间13：35；乙的卖出价10.40元，时间为13：40；丙的卖出价10.75，时间13：25；丁的卖出价10.40，时间13：38.这四位投资者交易的优先顺序为?答案丁乙甲丙。实证：竞价成交（2）竞价方式：证券交易一般采用两种竞价方式：集合竞价和连续竞价。①集合竞价。在集合竞价方式下，所有的交易订单不是在收到之后立刻予以竞价撮合，而是由交易中心（如证券交易所的电脑撮合中心）将在不同时点收到的