中国资本市场的未来.docx

国际金融形势与中国经济转型——中国资本市场的改革与发展证监会研究中心主任祁斌(根据一次内部讲座整理而成)想借这个机会谈一谈中国资本市场未来五年的发展.中国资本市场十二五期间的发展主要有两个背景：第一个是国际金融形势，第二个是中国经济转型。我谈一谈我的的一些想法，就是未来五年，中国资本市场会发生哪些事情，这些事情是跟各位的工作和职业生涯相关的。我有一个引言，提到几件事情。这几件事情看上去可能都毫不相关，但是它们有一个共同之处。第一件事情就是去年年底颁布的“十七届五中全会公报”。我们在研究学习这个公报的时候，注意到有这样一句话——站在新的历史起点上。今天的我们确实是站在新的历史起点上。为什么呢？因为改革开放1979年开始，到2009年正好是30年，我们创造这个中国奇迹，全世界都很震惊。但是我们仔细去回顾一下二战之后的这个世界经济，其实多多少少很多国家都有过30年的奇迹，而且多多少少30年奇迹之后都遇到了问题。第一个最明显的是德国。二战结束以后是德国的复兴，德国的重建到七十年代，这三十年是轰轰烈烈的，然后是七十年代的经济滞胀。法国、英国类似。美国是从1945年开始从军用经济转向民用经济。原来都是造航空母舰，造飞机大炮，1945年停战以后，开始造电冰箱，造电视彩电。走到1972年出了问题，包括石油危机，校园骚乱等等，社会出了很大的问题，所以美国的七十年代很乱，发展了多少年？也是30年。日本人比他们晚了10年。因为二战日本打得一塌糊涂，后来美军又统治。到1958年的时候，在吉田茂首相的带领下，日本开始复兴，开始起飞，走到哪一年结束？到1989年经济泡沫破裂是多少年？31年。日本经济泡沫破裂后到今天也没有任何起色。第四个例子是“亚洲四小龙”。“亚洲四小龙”比日本又晚了10年。六十年代越战的时候美国很多武器的加工交给了“亚洲四小龙”，然后“亚洲四小龙”开始起飞。“亚洲四小龙”哪年出了问题？1998年亚洲金融危机。多少年？也是30年。所以30年的高增长，30年出问题，几乎是一样的。为什么？这里面的原因是一目了然的。我们的文革是一场浩劫。经济受到严重压抑之后，一旦进入发展阶段，就出现一些很自然的民用需求，比如说都要吃饭、都要穿衣、衣食住行等，那么这种初级消费的需求会拉动经济的增长，同时简单制造业跟进，那么很自然就带动了经济的快速成长，所以一般都有30年。30年之后这些需求基本上饱和了，经济就增长乏力了，所以也很自然就出了问题。也就是说走到三十年的时候，需要产业结构的调整，需要经济的转型，需要升级，这几乎是历史的必然。中国可能会不太一样，为什么？因为我们还有很多地方没有发展起来，西部还没有发展起来，我们会再延缓五年、十年。例如，去年全国GDP增长率最高之一是中西部的安徽省，其实这种递延已经很明显了。我们再给它五年、十年，或者再给它二十年，那么很多现在东南沿海遇到的问题，中国的西部同样也会遇到。1979年到2009年正好是30年，还碰到一个金融危机，中国的的确确是站在新的历史起点上。从历史的规律来看，确确实实，今天中国面临一个转型的压力，是站在一个新的起点上。中国去年年底，人均GDP是多少呢？是4400美元。4400美元是什么概念？4400美元正好是100年以前两个国家的水平，这两个国家一个叫阿根廷，一个叫美国。1913年阿根廷人均GDP3800，1913年美国人均GDP4000美元多一点。今天我们很难想象阿根廷和美国100年以前是一个水平。但是1913年的时候，欧洲人在打赌，是北美的美国崛起还是南美的阿根廷崛起。100年之后结果出来了。今天阿根廷人均GDP从4000增长到了6000，美国从4000增长到了46000。无独有偶，我们说历史是惊人地相似。100年之后的今天，欧洲人和美国人一块儿在打赌，是中国崛起还是印度崛起。那么究竟什么决定了阿根廷和美国这两个国家最后有这么大的反差，这是第二个引言。第三个引言。这次两会召开的时候我注意到两会代表最为关注的话题，一个是民生问题，这标志着中国社会从简单关心经济增长或者GDP走向关心全社会的福利、福祉，这是一个很大的进步；第二个话题比较技术性，叫战略性新兴产业。两会的形式是很好的，参政议政。我看到各界代表都在讨论战略性新兴产业。全民关注是好事儿。但中国怎么发展战略性新兴产业？金融危机之后，实际上使中国有机会与发达国家在战略性新兴产业的竞争上站在了同一起跑线上。过去的30年在全球范围内，几大新兴产业的发展我们是完全落后的，但是我们现在在追赶。比如说手机。我记得2000年左右手机开始在中国市场流行，今天中国手机用户全世界第一。因为我们人口大，规模大。但是我们在过去的三十年中几个高科技产业的竞争中是处于