基于协同效应的网络视频公司并购整合研究——以优酷土.doc

一导论1.1研究背景和意义1.1.1研究背景网络视频业自2004年诞生至今经过10年，发展迅猛，市场逐步规范，行业规则逐步建立，市场主体壮大。2006年，YouTube被Google天价收购后，视频网站中的巨大商机被挖掘出来，一时间国内视频网站呈爆炸式发展。除去专业的网络视频网站，一些门户网站、影视资源也开始进入网络视频领域。截止2011年12月底，网络视频作为一种互联网的使用方式，国内用户数量增至3.25亿，网民使用率增至63.4%，成为我国第五大互联网使用方式。据艾瑞数据显示，至2013年，中国在线视频市场规模达128.1亿，同比增长41.9%，预计2017年将达到366亿元。目前，中国网络视频已经覆盖了超过80%的互联网用户，网络视频已经成为中国互联网经济的重要组成部分。2012年是网络视频行业变动最为剧烈的一年，也是网络视频行业并购元年。网络视频行业市场广阔，用户规模逐年激增，行业商机巨大。根据艾瑞咨询数据表示，2013年，我国在线视频市场规模中，广告收入占份额最高，高达75%，预计到2017年，其份额还将继续上升到77.1%。伴随着巨大商机而来的是视频网站激增，行业竞争也是愈演愈烈。但是网络视频业的用户群体忠诚度低、视频网站内容同质化严重，加之内容成本和宽带成本激增，小型网络视频公司由于缺乏资金支持，短期内亏损严重，频繁被大型视频公司并购；大型视频公司强强联合，选择通过并购的方式最大限度的获得协同效应，实现规模经济。优酷土豆在经历2012年年初的整合之后成为行业第一，市场占有率超过其他竞争者之和，用户覆盖率更是接近于80%。搜狐、腾讯、爱奇艺三家网络视频公司依托各自用户群体和平台优势，成为与优酷土豆相抗衡的第二大阵营。随着网络视频市场并购速度加快，迫使小型网站或被收购，或被迫关闭转型。并购的结果，导致视频网站数量锐减，形成行业两营对垒的竞争局面。1.1.2研究意义协同是经营者有效利用资源的一种方式，是使公司整体效益大于各个独立组成部分总和的效应。我国网络视频公司通过并购以期最大化的获取并购协同效应，优势互补，获取规模经济，从而降低日渐上升的成本压力和激烈的竞争压力。但是并购专家在对以往各行业并购失败案例的原因分析研究中发现，并购失败的案例中50%源于整合不力，可见并购后整合的成败关系着并购是否成功。我国网络视频业行业处于成长期，并购后整合必将会影响到互联网公司通过并购实现自身的迅速扩张的步伐。因此，本文将从协同效应的角度，对我国网络视频公司并购后的整合绩效进行分析，总结出并购后可能存在的整合风险，从而提出合理的建议，以期对我国网络视频公司并购之路有所借鉴意义。1.2本文研究框架和思路1.3研究方法规范研究与案例分析相结合的方法。本文对并购协同效应和并购整合风险的分析将采用规范分析法逐一阐述，对并购整合绩效的研究将采用财务指标进行分析，并结合优酷土豆并购采用案例分析法进行分析。定量分析和定性分析相结合的方法。本文在对网络视频公司并购动因、并购整合绩效以及整合风险分析时将采用定性研究，在案例分析中将采取财务指标对优酷土豆并购整合绩效进行定量分析，使并购整合分析更加全面。1.4本文贡献作为并购领域的新兴行业，网络视频业的并购无疑不吸引着投资者的目光。区别于传统行业并购，网络并购要突破宽带限制，将有限的宽带资源分配给被并购网站，并吸引更多的点击量和广告商机，发挥网站的最大优势。目前国内网络视频行业并购开始较晚，并购绩效不明显，针对于并购案件也局限于定性研究。但并购后整合过程的实施必将会影响到互联网公司的发展。因此，本文将从协同效应的角度，对我国网络视频公司并购后的整合绩效进行分析，总结出并购后可能存在的整合风险，以期对我国网络视频公司并购之路有所借鉴意义。二文献综述2.1对协同效应的研究H•伊戈尔•安索夫(1965)认为协同是公司战略要素的一部分，基于协同的战略合能使公司业务的多元化得到“链接”，使公司能够更充分地利用现有的优势，开拓新的发展空间。迈克•波特(1985)采用新的协同效应分析法——价值链分析法，分析每项业务对公司整体战略的影响。伊丹广之(1987)对协同效应进行了具体的界定，将协同概念分解成“互补效应”和“协同效应”。弗雷德•威斯顿(1990)认为协同效应主要体现在效率的改进上，具体应包括管理协同、经营协同和财务协同。Singh，Montgomery(1984)对并购协同效应进行分析，认为对相关的资源进行并购比不相关并购有更大的并购协同效应。Chatterjee(1986)通过对并购事件进行研究，发现经营协同所带来的经济价值比财务协同效应低。Ravenscraft，Scherer(1987)通过对对目标公司在并购前后的业绩进行考核发现，并购没能实现预期的协