ETF基金介绍与基本策略.doc

ETF基金介绍及基本策略一、认识ETF基金（一）ETF基金介绍ETF(ExchangeTradedFund)全称为交易型开放式指数基金，此译名全面概括了ETF的三大特征：按投资方式来看，ETF是追踪特定证券指数的指数型基金；按交易途径来看，ETF是可以在证券交易所进行二级市场交易的可交易及基金；按运作模式看，ETF是可以随时进行申购赎回的开放式基金。ETF实际上是一种指数投资工具，它代表跟踪某一指数表现的证券组合，ETF使得投资者通过买卖一支证券就实现了一篮子组合证券的交易。ETF具有费用低廉、交易效率高等特点，实际上为投资人提供了一种便捷、低成本的工具，可投资于某个特定市场或行业指数。因此也有人把ETF比喻为一支优秀的“大股票”，没有个股的选股风险，买卖方便，与指数走势保持一致。传统ETF的交易机制主要有两层：首先，在交易时间内，投资人在一级市场可以随时以组合证券形式申购赎回ETF份额，即申购时，投资人以ETF所指定的一篮子组合证券向基金管理人换取ETF份额，赎回时，以ETF份额换回一篮子组合证券；其次，在二级市场上，ETF与股票一样在交易所挂牌交易，投资人可按市场价格买卖ETF份额。更准确地讲，ETF基金二级市场交易流程和交易规则与目前的封闭式基金相同，投资者可以通过证券公司经纪业务渠道，委托证券商按二级市场价格现价在二级市场上进行ETF基金的基金份额交易。基金管理人在每一交易日开市前向交易所提供当日的申购赎回清单，交易所在开市后根据申购赎回清单中成份股票的价格行情变动，及时计算基金净值估计（IndicativeOptimizedPortfoliovalue，IOPV），供投资者、套利者作为买卖、套利的参考，买卖双方根据这些信息形成ETF基金在二级市场上的交易价格。正是因为这种同步交易机制，ETF基金既解决了封闭式基金容易折价，又解决了开放式基金不能当天即时确认交易的问题，以贴近基金自身净值的价格在二级市场交易。因此，投资者买卖一只ETF就等同于买卖了它所跟踪的指数，可取得与该指数基本一致的收益。当同样的ETF份额在两个市场价格不一致时，套利交易随之产生。目前ETF在一级市场的最小申购赎回单位通常较高，比如上证50ETF和深证100ETF的最小申购赎回单位都是100万份，而在二级市场的交易单位仅为100份基金份额，所以散户投资者都通过二级市场买卖来参与ETF日常投资的。当然，为了满足中小投资者的投资需求，其后管理层也推出了ETF联接产品（投资目标ETF基金），降低了网下申购ETF的门槛。其实这也从一个侧面反映了ETF的市场需求。目前，国内市场已经上市交易的共有9只ETF基金，如下表所示：ETF基金基金管理公司基金成立日二级市场交易代码标的指数最小申购赎回单位(万份)上证50ETF华夏2004-12-30510050上证50指数100中小板ETF华夏2006-06-08159902中小企业板价格指数50深证100ETF易方达2006-03-24159901深证100价格指数100上证180ETF华安2006-04-13510180上证180指数300上证红利ETF友邦华泰2006-11-17510880上证红利指数50上证央企50ETF工银瑞信2009-08-26510060上证央企50指数100交银180治理ETF交银施罗德2009-09-25510010上证180治理指数100超大盘ETF博时基金2009-12-29510020上证超级大盘指数100南方深成ETF南方基金2009-12-04159903深证成份指数30除了上述的9只ETF基金外，目前华宝兴业上证180价值ETF正在发行，友邦华泰沪深300跨市场ETF也在紧锣密鼓推进中，监管部门也表示将在强化风险管理的前提下，大力推动交易所交易基金（ETF）发展，可以预计，ETF基金是未来基金业的一个重要发展方向，其品种也将得到极大的丰富。正如前文所言，ETF有两种交易途径，一是在一级市场通过一篮子股票进行申购、赎回，二是在二级市场进行ETF份额的买卖。两种交易方式的主要特点和区别如下：ETF申购、赎回ETF份额买卖交易规模规定申购赎回门槛较高100份的整数倍，门槛较低客户资产形式变化客户把自己的现金或股票先转化成一篮子股票（指定券商有此服务），然后进行申购，在赎回的时候也会收到一篮子股票在交易所进行买卖，下单、成交与清算方式与股票交易类似交易依据基金管理人会每天公告申购赎回清单撮合竞价交易，但交易所会发布基金份额参考净值（IO