文化差异对中国企业跨国并购绩效的影响研究.docx

第四章中国企业跨国并购的对策建议文化差异对中国企业跨国并购绩效的影响研究TheImpactresearchoftheculturaldifferencesontheperformanceofChineseenterprisestransnationalmergersandacquisitions摘要：本文通过对2005-2015年中国企业跨国并购的数据进行筛选，得到本文的样本，引入并购双方的行业相关性、被并购企业所在国的环境、并购的交易方式、并购企业先前是否有跨国并购经验以及并购企业的所有权性质等调节变量，采用多元线性回归的方法从短期和长期两个角度分别研究了文化差异对中国企业跨国并购绩效影响的情况。最后，根据前面的实证分析结果，对中国企业跨国并购提出了建议。关键词：文化差异；跨国并购；并购绩效据统计，2015年中国企业的跨国并购总额高达3962亿美元，与去年相比较，增长了约44%，这也是有史以来中国企业跨国并购金额最高的一年。而文化差异作为中国企业跨国并购的障碍，降低了企业海外并购的热情，使得中国企业在海外并购的门前望而却步。因此在这样的背景下，本文通过研究文化差异影响并购绩效的路径等理论分析以及引入并购双方的行业相关性、被并购企业所在国的环境、并购的交易方式、并购企业先前是否有跨国并购经验以及并购企业的所有权性质等调节变量，研究文化差异对跨国并购绩效影响的实证分析，具有极强的现实意义。一、文化差异影响企业跨国并购绩效的机制（一）文化差异成本影响并购绩效的机制跨国并购中由于并购企业双方文化差异的存在，会增加并购的成本，即文化差异成本，文化差异成本包含了努力成本、注意力成本、时间成本等。根据科斯的交易成本理论，企业并购中的文化差异成本会随着并购企业双方文化差异的增大而增加，相应的，企业并购绩效也会随着文化差异成本的增大而减小。文化差异越大，企业在并购以后所要进行的沟通交流、人事变动、经营管理政策等方面的工作越繁重，并购企业在这些方面的投入的时间、精力、金钱等成本也越大。文化差异并没有直接对跨国并购绩效产生影响，而是通过一些诸如交流、决策以及人际关系等中介变量起作用的。当然，其他的像整合的程度、并购企业双方的行业相关性等控制变量也会对文化差异与跨国并购绩效的关系产生一定的调节作用。文化差异与企业跨国并购绩效的关系如图所示：图1文化差异成本对跨国并购绩效的影响路径（二）文化冲突影响并购绩效的机制文化差异会带来文化冲突，文化冲突是由文化的先天性所决定的，是无法消除也不能避免的。在跨国并购中，文化冲突主要表现为价值观、经营管理、劳动人事、决策管理等方面的冲突，这些冲突可能会引发被并购企业内员工的抵制程度。文化冲突越大，所引发的被并购企业的员工的抵制程度越大，对企业跨国并购后的消极影响也就越大。文化冲突影响并购绩效的路径如下：图2文化冲突对企业跨国并购绩效的影响路径（三）文化协同效应影响并购绩效的机制企业之间的文化差异也会给企业跨国并购绩效带来积极影响，比如文化差异能够给并购企业带来就像经营协同效应、财务协同效应、管理协同效应等一样性质的文化协同效应。文化之间具有可传输性，它们可以相互渗透、相互同化。而文化协同效应就是指并购企业双方的文化相互渗透、相互扩散、彼此同化，一般是消极的企业文化一方被积极的企业文化一方所同化。文化协同效应主要受两个因素的影响：一是被并购企业对于并购企业文化的认同程度，被并购企业对并购企业的文化越认同，双方企业并购后产生的文化协同效应越打；另一个是并购企业双方文化的差异程度，并购企业双方文化的差异程度越大，并购行为产生的文化协同效应越大。文化协同效应是通过减少并购企业双方的内部摩擦，节约代理、监督和沟通成本以及塑造企业文化核心能力、增强企业文化整体实力和竞争力来影响跨国并购绩效的。文化协同效应影响企业跨国并购绩效的路径如下：图3文化协同对跨国并购绩效的影响路径（四）价值创造影响并购绩效的机制企业进行跨国并购通常是为了创造出新的价值或者是增加现有的价值，这个价值的实现有些是长期的，有些是短期的。如果企业进行跨国并购是为了短期内企业价值的增加，那么企业更加注重的可能就是跨国并购行为本身能够立即对并购企业产生影响，如现行股价的提升、被并购企业所拥有的某项专利技术等；如果企业进行跨国并购是为了长期内企业价值的增加，企业通过跨国并购可能就是想要让人们对企业未来的股价产生一种良好的预期、增加企业长期的收益等。总而言之企业跨国并购所创造出来的价值一是表现在企业股东价值的增加，二是表现在财务报表上会计基础的增加。所以说价值创造与企业跨国并购绩效的关系如图所示：图4价值创造对跨国并购绩效的影响路径跨国并购企业间的文