论私募基金在我国的发展趋势.doc

论私募基金在我国的发展趋势摘要私募基金近年来在全球蓬勃发展已经成为国际金融市场上的新角色中国作为亚洲最有前途的私人股权投资市场得到国际大投行的青睐虽然私人股权投资在中国的发展有很大的机遇但是由于法律和制度不健全等因素私募基金在我国还面临许多挑战私募基金要在我国健康发展还急需解决基础研究、退出方式等问题关键词私人股权投资；私募基金“私募基金”或“私人股权投资基金”与公募基金相比私募基金具有以下特点募集方式不同；募集对象不同；投资更具有灵活性；信息披露要求不同私募基金由于其受到政府监管相对较宽松操作缺乏透明度有可能出现内幕交易、操纵市场等违规行为将不利于基金持有人利益的保护在可能在取得较高收益的同时蕴藏着较大的投资风险如基金管理者的道德风险、代理风险等如何大力健康发展我国私募基金尤为重要一、私募基金在我国发展的现状及存在的问题私人股权投资基金是上世纪80年代在欧美慢慢发展起来的经过几十年的发展如今这种资本投资手段已经发展成熟并壮大起来在欧美资本市场饱和的前提下国际投资者们纷纷看重亚太地区的发展潜力而开始向这一地区转移自己的投资重点现在美国、欧洲的基金和大投资机构都将中国作为重要的战略基目标在中国市场前景广阔无论新兴或传统行业都有极大的增长空间这对于本国的尤其是外国的投资商来说有着巨大的利润诱惑当前我国私募基金的规模大约有5000亿元占A股流通市值略多于1/3规模较大的单一基金数额估计2-3亿元而证券投资基金的股票资产约为1600亿元保险投资资金投资股票市场的资金总数超过了1000亿元QFII增加额度之后将达到约800亿元的投资规模随着中国企业制度的改善、管理水平的提升投资银行、法律服务等支撑系统的迅猛发展中国私人股权投资市场正面临着重大的发展机遇但由于制度法律等方面还不够完善其在中国的发展存在很多问题（一）我国私募基金规模较小我国私募基金通常专指专门从事与金融市场特别是股票市场的不同于证券投资基金管理公司的机构投资者其内涵类似于国际金融市场的对冲基金（HedgeFund）而我国的证券投资基金内涵类似于共同基金（MutualFund）共同基金的两个最主要的特征组合投资（portfolio）和随时赎回私募基金则不受这两个条件的约束对冲基金在50年前刚刚出现自20世纪80年代末期以来对冲基金发展迅速每年的增长速度达到25%根据Tremont公基金中到2003年对冲基金管理的资产有6500-7000亿美元这些资产分布在约5000个基金中平均每个基金的数额超过1亿美元同时全世界的对冲基金数量有92%在美国有7%在欧洲只有1%左右的数量存在于亚洲和世界其他剩余地区美国是对冲基金的主要控制地我国的私募基金大部分的资金来源包括一些国有机构、民营企业和私人投资者相比较而言我国私募基金规模很小据估计我国A股市场的私募基金规模有5000-6000亿元约合600-700亿美元规模较大的单一基金数额估计2-3亿元合3000-4000万美元（二）私募基金在国内的投资面临外国投资者的竞争私募基金生存的重要条件是来源稳定的资金私募基金的资金来源不光受到国内储蓄、证券、信托、保险、外汇等理财产品的竞争也受到外资金融机构开发的互换产品的竞争以及外资商业银行和投资银行对私人银行业务的开拓的竞争（私人银行业务的主要客户是高净值私人投资者）据统计截至2005年12月在我国的外资银行共有225家营业性机构和240家代表处本外币资产总额为796亿美元越来越多的外资银行正在进入中国市场外资银行在金融产品开发和市场开发方面拥有丰富的经验对于开发我国市场也是有的放矢例如渣打银行和荷兰银行在2005年5月推出的理财金融产品是比较典型的互换业务而私人银行业务也受到外资银行尤其是有经验的欧洲银行的重点关注相比之下我国私募基金的资金来源主要是靠基金经理与资金方的特殊的私人关系维系这对于发展一种可利用现代营销技术开发客户的业务是难以成功的如果没有客户的资金私募基金名存实亡（三）私募基金的身份得不到确认可能是担心私募基金对市场的破坏作用还可能是担心私募基金与国有机构合作导致国有资产的流失问题私募基金身份一直不能得到确认加上我国对私人及其机构筹集资金有严格的限制使得私募基金在证券市场投资的手段主要以短期投机为主一般是做完一个波段后将客户资金归还并将剩余利润按照事先约定进行分割其实这种政府管制的方案既不利于金融市场的正常发育也不利于我国机构投资者能力的培育市场尤其是金融市场其趋利性是非常强的如果市场不开放私募基金发展就会出现畸形（四）运作机制尚未建立美国的有限合伙公司经过长时间的发展已建立起一套有效的机制较好地解决了风