风险投资项目评估决策(DOC 9).docx

编号：时间：2021年x月x日书山有路勤为径，学海无涯苦作舟页码：第页共NUMPAGES9页第PAGE\*MERGEFORMAT9页共NUMPAGES\*MERGEFORMAT9页风险投资项目评估决策国外同类研究现状分析风险投资的对象是新创企业，市场前景等各方面都存在大量的不确定性；风险投资是名副其实的一种高风险性的投资行为。要想降低风险，方法是在投资前较准确的预计风险之所在，投资后对其加以有效的管理控制。可见投资前预测风险是防范风险的关键环节。预测风险取决于有效的风险投资的评估决策过程。在风险投资的发祥地美国，风险投资家和金融界的专家将这一问题的研究集中于两个方面:“风险投资家用何种标准来评估一项投资项目的投资潜力？”,“风险投资家利用何种模型来对投资方案进行决策选优？”一、美国第一个风险投资模型在定性阐述评价准则的基础上，TyebjeeandBruno(1984)最先运用问卷调查和因素分析法得出了美国的风险项目评价模型。数据基础是通过电话调研的46位风险投资家和问卷调查的156个风险投资公司，从中选出的90个经审慎评估的风险投资案例。他们请风险投资家根据案例对已选好的23个准则评分，标准是4分（优秀），3分（良好），2分（一般），1分（差）；此外分别评出各个项目的总体预期收益和风险。这样得到一组数据后，经因素分析和线性拟合，得出评估基本指标，划分为五个范畴；并根据各范畴指标对预期收益和预期风险的影响，模拟出风险投资的评价模型。其评估模型和评估指标如下:第一步：评估第二步：风险--收益估计第三步：决策市场吸引力：*市场规模*市场需求*市场增长潜力*市场易接近性预期收益产品独特性：*专利保护*边际利润*产品独特性*技术技能投资决策管理能力:*管理技能*营销技能*财务技能*专家推荐预期风险环境威胁抵抗能力:*进入竞争的障碍*过时保护*贸易圈保护*对衰落风险的保护兑现能力:*退出机会*并购收购潜力因此认为对预期收益影响最大的是市场吸引力，其次是产品的独特性；而管理能力和环境威胁抵抗力对预期风险产影响；兑现能力对两者不产生影响。相关的研究有：MacMillan,Siegel,andSubbanarasimha(1985)，利用信函方式,通过格式问卷，调查风险投资家评估潜力投资时所采用的评价标准，并对各标准的重要性打分。MacMillan,Zemannl,andSubbanarasimha在1987年又对风险投资的评估指标做了一个类似的统计调查。1988年Sandberg,Schweiger,andHofer对其经济统计结果进行评价和修正。Rah(1991)和RauandTurpin(1993)分别分析了新加坡和日本风险资本公司的投资评价准则。在新加坡和日本，创业家的人格及经验均被认为是最重要的评价依据，而财务因素（financialconsideration）则是风险投资中最不重要的方面。二、美国90年代的评估标准和评估方式美国VanceH.FriedandRobertD.Hisrichz(1994)两位教授联合做了有关调查。他们在三个地区：硅谷，波士顿和美国西北地区各选择六位著名风险投资家，采访其投资项目决策的具体过程。为了保证数据准确，所选取的案例是真实的和最新的。这18个案例分别是电子等的行业的不同发展时期(种子期:3,成长期:7,扩张期:4,杠杆收购:1,大公司收购:2,重组:1)，投资额在50,000美元至6,000,000美元之间。实证调研结果分两部分。首先得出15个“基本评估标准”，分战略思想、管理能力和收益三方面。评估准则分别是战略思想，包括成长潜力、经营思想、竞争力、资本需求的合理性；管理能力，包括个人的正直、经历、控制风险能力、勤奋、灵活性、经营观念、管理能力、团队结构；收益，包括投资回收期、收益率、绝对收益。其次，建立起一个决策程序模型。模型描述从寻找项目到选择出正确方案的六步流程；同时总结出风险投资家在评估过程中采取的多种评估手。风险投资家所采用的评估方式：评估方式采用频率（%）*与管理队伍中所有人员面谈*参观企业*询问创业者的前商业合作者*询问创业企业现有投资者*询问当前用户*询问潜在用户*调查其竞争对手的市场价值*与有关专家对产品性能进行非正式讨论*深入调研创业企业前阶段的