完整版东方航空收购上海航空.pptx

事件简介并购双方简介上海航空立足上海航空枢纽港，公司截至2008年5月05日，共97多条国内﹑国际和地区航线，通达60多个国内外（地区）城市。已开辟了上海至日本、韩国、泰国、越南、柬埔寨和香港、澳门等地的多条国际、地区航线。上航投资组建的上海国际货运航空公司，于2006年7月1日投入运营。有5架全货机，已经开通了上海至美国、德国、泰国、日本、印度、越南、香港等国际、地区的全货运航线。截至2014年，公司共拥有各类飞机共62架。东航上航数据对比思考问题：1、东方航空吸收合并上海航空为什么采用换股合并方式？（包括吸收合并的原因及动机、并购风险等）2、根据东方航空吸收合并前后各项财务指标变化东方航空换股吸收合并后对存续公司的财务状况有什么影响？3、东方航空公司吸收合并上海航空的交易价格合理吗？4、东航合并上航后的影响关键概念换股并购的优点1、收购方不需要支付大量现金，因而不会使公司的营运资金遭到挤占。2、收购交易完成后，目标公司纳入兼并公司，但目标公司的股东仍保留其所有者权益，能够分享兼并公司所实现的价值增值。3、目标公司的股东可以推迟收益实现时间，享受税收优惠。一、为什么采用换股并购方式？中国已经成为全球最大的航空运输市场之一，但中国航空运输企业与国际航空运输巨头相比仍然缺乏规模优势。根据民航局统计，按照2008年的市场情况，本次换股吸收合并完成后的东方航空在上海航空市场的客运市场份额将从32.1%上升至约46.6%，货运市场份额将从17.6%上升至26.6%。本次换股吸并完成后，存续公司运营规模、市场覆盖率得到进一步提升，有利于存续公司提高规模经济、推进枢纽网络型航空公司战略目标的实现。（1）吸收合并后东方航空可以优化国内航线网络布局，提高资源配置和使用效益。国际航线方面，东方航空与上海航空存在互补优势，有助于建立忠诚的客户群体和广泛的销售渠道，提升东方航空国际/地区航线的收益水平。（2）吸收合并后东方航空成为机队规模仅次于南方航空的中国民航运输企业。通过飞机、航油、航材等集中采购，有助于降低采购成本。（3）吸收合并后，双方可以充分利用各自在全国的直属营业部、售票点进行交叉销售，提高网点的市场覆盖率，以及提高网点资源的经济效益。首先，航空枢纽是航运中心的重要组成部分，上海国际航空枢纽港战略的实施对于上海国际航运中心的建设至关重要。世界主要航运中心，例如新加坡和香港，同时也是主要国际航空枢纽。其次，上海国际航空枢纽港的建设，有利于加强上海对外交流、提升上海国际形象，从而推动上海国际金融中心的建设。合并方案——换股并购换股前后东航股权结构变化情况并购风险2008年以来，始发于美国的次贷危机逐步演变成蔓延至全球的金融危机，此次金融危机及其他因素对包括中国民航在内的全球航空业产生了较大的负面影响，航空客运和货运需求呈现了较大幅度的下降，导致了全球范围内的行业亏损。各国陆续推出了稳定和刺激经济发展的财政和货币政策，全球经济出现了企稳的迹象，但全球经济复苏仍存在较多的不确定因素。若未来国内或国际的宏观经济景气度难以恢复或继续下滑，将对存续公司的财务状况和经营业绩持续造成不利影响。政策风险内部整合风险本次换股吸收合并后，预计存续公司仍维持较高的负债比率，流动比率和负债比率仍较低，因此存续公司的流动性存在一定的压力，短期偿债能力较低。截至2008年12月31日和2009年6月30日，东方航空带息债务总额分别为559.10亿元和529.72亿元，其中短期债务的比例分别为50.85%和46.71%。截至2008年12月31日和2009年6月30日，上海航空带息债务总额分别为100.27亿元和111.78亿元，其中短期债务的比例分别为59.49%和65.08%。即使考虑上航和东航前次发行募集资金已归还部分带息债务，存续公司的剩余债务也将受到现行市场利率波动影响。从财务构成来看，东航和上航期末外币负债远大于外币资产。在汇率大幅波动的情况下，有外币负债折算产生的汇兑损益金额较大。若未来人民币兑美元贬值或人民币兑美元升值速度减缓，将对存续公司经营业绩产生负面影响。小结二、换股并购后对续存公司的财务状况影响东航财务指标分析三、东方航空公司吸收合并上海航空的交易价格合理吗？四、东航合并上航后的影响3、对双方共同的影响：两家公司放弃竞争关系，通过重组形成协同效应。东航集团召开的2010年中期工作会议传出消息，上半年，东航集团实现营业收入354.04亿元同比增长46.50%；东航集团盈利22.13亿元。而去年一年，东航集团的盈利只有6亿元。并且，如今东方航空已经成功摘掉了ST的帽子。国信证券的统计数据显示，以2008年数据为例，东航和上航合并后，在上海所占的客运市场比例为46.60%，比国航在北京占的39.8%的市场份额更大。可见，东航、上海合并起“1+1>2”的