中小企业投融资案例分析.pptx

第二章公司债券的定义、发行条件及特点（二）公司债券发行条件：（三）公司债券的特点：债券融资的优缺点、与股权融资和银行贷款的比较债券融资的优缺点:债券融资的优点：冲减税基、发行费低、锁定成本；不会影响企业原有股东和经理对企业的控制；融资方式灵活、资金运用相对灵活……债券融资的缺点：有固定到期日并定期支付利息，增加公司的风险：受公司资本结构的限制，会影响公司再筹资能力……比较债券融资与股权融资1.筹资成本：债券融资：债务的利息支出可以作为成本在税前列支，具有冲减税基的作用;发行费用较低。股权融资：对公司法人和股份持有人进行”双重纳税”，股利必须从税后盈余中支付。2.控制权上：债务融资：债权人只要求固定收益，没有剩余收益追索权，不参与股东经营决策，不会影响股东的控制权。股权融资：可以增加资本，把握投资机会，但会稀释企业老股东的权益，减弱老股东对公司的控制权。3.股东收益：债券融资：可以增加税后利润，提高股东收益，发挥财务杠杆效益。股权融资：可以增加企业的资本金和抗风险能力，但企业所有者权益增加收益和亏损需要由股东平均分摊。债券融资与银行贷款的比较1.融资主动权：债券融资：融资方式灵活，各项融资条款基本上由企业自己决定。银行贷款：主动权基本上掌握在银行手里。2.融资成本：债券融资：融资成本相对较低，资金运用相对灵活。银行贷款：银行贷款利率一般高于债券利率，融资成本相对较高。3.一个国家的融资制度和融资环境限制着企业所选择的融资方式。公司债券的延伸产品公司债券和企业债券的区别：可转换债券概念和性质可转换债券的性质可转换公司债券的融资风险披露可转换债券筹资的优点筹资成本较低便于筹集资金有利于稳定股票价格和减少对每股收益的稀释减少筹资中的利益冲突可转换债券筹资的缺点股价上扬风险财务风险丧失低息优势发行公司的财务结构、现金流量、业绩、未来成长性可转换债券一旦转换不成功对公司和投资者会产生什么影响？1）对公司的影响是：发行可转换债券的目的未达到；失去了稳定的、长期的资金来源。2）对投资者的影响是：投资者买可转换债券的目的是为了买股票，如果转换不成功，一方面目的未达到；另一方面，收益受损失。（可转换债券的利息低）。武汉钢铁（集团）公司企业债券筹资案例分析（一）不同期限发行债券的优点4.符合企业工程项目的性质。武钢投资项目多为投资规模大、建设周期长的大型建设项目。20亿元的债券发行额度中15亿元是七年期的，对应了武钢第二热轧带钢厂工程；5亿元是三年期的债券对应第三炼钢厂接续工程。不同期限的债券组合是以企业合理的资金占用量和投资项目的资金需要量为前提，通过对企业的扩大再生产能力进行规划，对投资项目进行可行性研究后确定的。既很好地符合了企业建设项目的资金需求，又分摊了风险，增强了资金的流动性。5.降低期限风险附加率。期限风险附加率是因到期时间长短不同而形成的利率差别。武钢采用不同期限的债券组合方式，从债券发行的结构上，三年期的期限风险附加率要低于七年期的期限风险附加率，这种组合方式降低了债券利息率，减少了用资费用。如果利率上升，短期投资可以迅速找到高收益的投资机会；如果利率下降，则长期债券就能保持高的收益。（二）债券发行人承担的风险3.利率风险。存贷款利率的变化会导致市场利率的变化。债券是一种法定的契约，大多数债券的票面利率是固定不变的，当市场利率上升时，固定票面利率的债券原票面利率较低，因此现金流量对投资者的吸引力下降，从而导致债券价值下降。反之当市场利率下降时，固定票面利率就相对上升，带来的现金流量就显得比较有吸引力，因此债券价值上升。对投资者来说，以某种投资金额购买债券，当市场利率变动时，其投资的债券价值也会变动，造成不确定的风险。对于发行人来说，以固定利率发行债券，当市场利率变动时，其承担的筹资成本也会相对变动，造成不确定的风险。（五）债券筹资成本与筹资风险控制方法（3）合理选择发行方式武钢债券采用余额包销方式承销。余额包销是指承销商按照规定的发行额和发行条件，在约定期限内向投资者发售股票，到销售截止日，如投资者实际认购总额低于预定发行总额，未售出的股票由承销商负责，并按约定时间向发行人支付全部证券款项。余额包销的承销商要承担部分发行风险。这样的发行方式不仅可以保证企业债券能被完全售卖，而且在一定程度上降低了发行费用。（4）提高筹资效率首先是正确制定债券筹资计划，企业既要掌握债券筹资的基本法、筹资程序，还要周密安排债券发行的数量、时间，以制定具体实施步骤，节省时间和费用；其次，要组织专人负责具体实施，以保证筹资工作的顺利开展。总结