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案例6-2花旗银行1、财务综合案例分析报告案例名称：花旗集团股利决策案例专业财务管理学生姓名徐立班级B财会061学号0610450107任课老师张思强电子邮箱[emailprotected]团是花旗银行的母公司，由于巨额房地产贷款损失和—些其他问题，于1991年宣布暂停其股利支付。新闻报道透露银行监管者开始着手结束银行的监管活动，并迫使花旗银行暂停股利支付，直到它的资本复原。到1993年，花旗集团的状况大为改善。从1990年末到1993年末，该集团掌握的资本从160亿美元升至235亿美元并且其第一层杠杆资本比率到达6.8％(最低要求为4％)。如今花旗集团正在考虑重新开始支付股利。在暂停股利支付前2年，2、花旗集团的股利安排方案如表1所示。表1季度股利安排方案(美季度股利安排方案(美元)元)1990(1)现金股利0.4051991(1)现金股利0.251990(2)现金股利0.4451991(2)现金股利0.251990(3)现金股利0.4451991(3)现金股利0.251990(4)现金股利0.4451991(4)暂停支付(1991年10月15日)花旗集团过去数年的每股盈余和1994年4月以后数年的预期每股盈余(用F表示)如表2所示表2年份1988198919901991199219931994F1995F1996F每股盈余(美元)4.871.160.57-3.221.353.536.006.507.50花旗集团在重新确3、定现金股利时需要考虑可比同类银行的股利政策。表3提供了它所考虑的一些信息。表3净值与资产比率(%)股利支付率(%)股利收益率银行(%)1991年1992年1993年1991年1992年1993年花旗银行4.45.26.5----纽约银行7.48.68.913136321.7美国商业银行7.08.69.22531294.1银行家信托公司5.35.34.93433265.1大通银行5.56.88.03835634.1化工银行5.27.17.495531244.2摩根银行5.96.97.43632294.3国民银行5.96.66.319533334.0股利收益率=4最近一季季度股利/每股价格思索题：1．1990年花旗集团的股利支4、付率为多少?2．为什么花旗集团在1991年的第1个季度要削减股利，当时它是否应当暂停股利支付?3．1992年可比银行的平均般利支付率为多少?1993年呢?4，你认为在1994年春季，当花旗集团宣揭发放现金股利时,市场将如何反应?这一信息传递可信吗?5．依据已有信息，你建议花旗集团应采纳多高的股利支付率?假如你需要做出更有把握的推举，还须增加了解哪些信息?6．假定花旗集团的股票价格为39美元，假如该公司盼望它的股票能提供“平均股利收益率”，那么它应宣告的每季股利是多少?7．花旗集团应宣告现金股利吗?假如应当，你建议应为多少?解析：1．分析:股利支付率是指净收益中股利所占的比重。它反映公司的股利安排政策和股利支付能力。其计算公5、式为：股利支付率=每股股利每股盈余100%所以1990年的股利支付率应为平均季度的股利支付率=(0.405+0.4453)40.57100%=0.7632这里可以看出销售实现的净利润许多用于安排股利。2．当公司现金状况不佳或者投资机会较多时，通常会考虑停止或削减股利安排，个人投资者还是盼望少发放现金股利，保存将来潜在的增长机会，公司股利增减引起股票股价的变动，假如暂停股利支付，很可能使投资者对该公司股票失去信念，而削减则会缓冲给公司调整检测的机会。3.1992年可比银行的平均股利支付率=(36+31+33+35+31+32+33)7100100%=33%分析：1993年大通银行的股利支付率过高，舍去，可比银行的平均股利支付6、率=〔32+29+26+24+29+33〕6100100%=28.83%4．假如支付股利过低，虽然公司可以保存较多的进展资金，但与公司股东的愿望相违反，会导致股票价格下降，公司形象受损，而各银行的平均股利安排率会影响花旗的股利支付率的高低。股利安排政策的发布也会对市场产生重要影响。既然股利安排政策与公司价值有很强的相关性，那么其中必定传递着某些价值信息。“信号传递”理论认为，公司股利安排政策不仅是一种安排方案，同时还是一种有效的信号传递工具。股利安排政策的改变往往是公司经营状况发生改变的信号，这些信号有主动的也有消极的市场影响。资本市场的效率性越强，这种传递方式越有效、本钱越低。因为，投资者信任，作为内部人的管理层拥有公司7、目前最真实全面的经营进展信息，他们会通过发放股利向投资者证明其经营能力.投资者由于具有不同的股利偏好特性，会选择在适合自己股利偏好的上市公司群落四周积聚。因此，公司可能通过设计和修改股利安排政策、在股利安排政策中