第三章外汇期货、外汇期权和货币互换ppt课件.ppt

第三章学习目标了解外汇期货的一些基本知识及交易规则，重点掌握保证金制度和逐日盯市制度。了解外汇期权的基本概念、分类、交易方式及外汇期权交易的特点和作用。了解外汇互换交易产生的过程，互换交易的形式及其存在的风险、作用。掌握期货价格和期权价格的决定及其影响因素。理解外汇远期交易，期货交易，期权交易的异同。第一节外汇期货交易二、外汇期货交易规则保证金与逐日盯市制度（Margin&MarkedtoMarket）举例:IMM日元期货合约规模12500000日元，某交易者于2001年4月27日购入一个日元期货合约（六月交割），价格为0.8110($per￥100)，如表所示：结算（Settlement）与交割（Delivery）三、外汇期货的价格（二）期货价格与远期汇率的关系从理论上来说，如果市场是完全竞争市场，所有的交易者都是价格接受者，没有交易费用、保证金和税收要求，没有违约风险，外汇期货的价格应该等于或非常接近于远期外汇的价格，即远期汇率，因为如果不这样的话，聪明的投资者可发现并利用此机会套利。四、外汇期货交易操作【例】某投资者在纽约市场上以8％年息借入美元1000万元，期限半年，假定当时美元兑换澳元的汇率为1美元=1．5000澳元；将美元兑换成澳元后，将总量为1500万元的澳元以年息10％借出，期限为半年。为防止澳元贬值，该投资者在期货市场上按1：1．4900的汇率卖出150份澳元半年期期货合约，每份10万澳元，约合1006．71万美元。合约到期，若澳元下跌，即美元兑换澳元汇率为1：1．6000，此时，收回借款本利合计为1575万澳元，合美元984．375万元，归还美元借款，本利合计1040万美元，亏损55．625万美元。在期货市场上，以汇率1：1．6500平仓买进150份期货合约，需要花费909．09万美元，与半年前的卖出价相比，实际盈利1006．71-909．09＝97．62万美元，弥补亏损后，实际盈利41．995万美元。若澳元上升，汇率在合约到期时为1：.3900，此时该投资者在期货市场以1美元=1．4000澳元，为平仓买进150份澳大利亚元期货合约，需要花费美元1071．43万元，亏损1071．43-1006．71＝64．72万美元，在现货市场上该投资者收回借款本息1575万澳元，折合美元1133．09万元，盈亏相抵后实际盈利28，37万美元。澳元现货市场和期货市场的损益表2．多头套期保值。即买入套期保值，是指将要以外汇支付的款项，采取先在外汇期货市场上购进同等数量的外汇期货合约，等到将来在现货市场上购进所需外汇时，卖出购进的期货合约的保值方式。【例】美国某进口商从德国进口一批设备，预计3个月后必须在现货市场买进500万欧元，以支付这批设备的货款，为避免3个月后因欧元升值而花费更多的美元，以稳定设备的购入价值，该进口商可先行在期货市场上买进40份欧元期货合约，总额500万欧元。此时，现货市场上美元对欧元的汇率为1欧元＝1.0000美元，购买40份期货合约需要500万美元。该进口商在外汇市场上购进了3个月期交割的欧元期货合约，并按1欧元＝1．0100美元的汇率成交，这40份合约的成交额为1.01X12．5X40＝505万美元。假设3个月后，欧元果真升值为1欧元=1．0600美元，该进口商在现货市场上以升值后的欧元汇率购进500万欧元，作为支付进口设备之用，需要美元530万美元(1．06X500＝530万美元)，亏损30万美元。与此同时，该进口商又在期货市场上把3个月前购进的40份欧元期货合约卖出，成交汇率为1欧元=1．0700美元，可得到535万美元(1.07X12.5X40＝535万美元)，盈利30万美元，由此可见，该进口商在现货市场上亏损的30万美元，又从期货市场上得到了补偿，其实际支付的金额被锁定在500万美元。2024/1/29外汇期货交易为交易者提供了又一种套期保值机制。但是，就回避外汇风险而言，在货币期货市场上抛补并不比在远期外汇市场上优越。因为，第一，只有少数几种货币可在期货市场上交易，且交易的货币数量必须标准化；第二，货币期货合约在一年内只有四个或八个固定的交割日期；第三，期货套期保值成本(保证金、佣金、买卖价差等)要高于远期外汇交易成本。因此，外汇期货市场并非是一个最理想的套期保值场所。（二）利用外汇期货投机【例】根据对世界政治经济形势分析，2003年7月一个交易者预期欧元期货价格将会继续上涨，因此决定对欧元期货进行投机。2003年7月1日，他买入10份9月期的欧元期货合约，期货价格为EUR／USD=1．0800，每份合约的交易单位是125000欧元。到了9月1日，欧元果然上涨，期货价格为EUR／USD=1．1850。该投机者在这个价格上做了对冲交易，卖出10份9月期欧元期货合约，将手中的合约平仓。该交易者