工业软件行业研究：美国经验与中国借鉴.docx

工业软件行业研究：美国经验与中国借鉴报告摘要：1、ERP巨头SAP云业务逆势上涨，重要性不断提升，高毛利率典范。Q3总收入、利润呈下降态势，云业务保持双位数增长(11%)O虽然收入利润表现不佳，但其他财务指标依然相当有竞争力。云积压订单增长16%,达到66亿欧元。符合大厂身份的强劲现金流：运营现金流增长54%,达到50.9亿欧元；自由现金流增长79%,至41.7亿欧元。云业务和软件业务占据较大收入份额：85%o云业务一览：云应用程序订阅者数量达到了2.3亿。亚太国家中，中国不是公司云收入的强力贡献地区，可见公司云业务受金蝶、用友等云计算领军企业竞争压力较大。高毛利率典范：公司云与软件业务毛利率高达80%左右，且呈现上升趋势。(预计未来用友、金蝶等云计算龙头公司未来毛利率也会上升)。客户数量实现连续增长，2020年Q3已经超过15,100客户。虽然收入利润衰现不佳,但粹他财务指标依然相当有竞争力.•云积压订单增长16%,达到66亿欧元•符合大厂身份的强劲现金流：运营现金渊1长54%,达到50.9CK元；自由现金酒长79%,至41.7亿欧元THIRDQUARTER2020・OTHERFINANCIALANDNONTINANCIALHIGHLIGHTSSTRONGDOUBLE-DIGITGROWTHINEPSANDCASHFLOWCurrentlcloudbacklogup16%atconstantcurrenciesto€6.6billionlNon-IFRScloudgrossmarginup0.7ppto69.7%IFRSOperatingmargindown2.2ppto22.5%|Non-IFRSup1.3ppto31.9%atconstantcurrenciesIFRSEarningspershareup26%to€1.32|Non-IFRSup31%to€1.70Dperatmgcashflowup54%to€5.09bnrreecashflowup79%to€4.17bnYear-to-dateYear-to-dateMorethan15,100S/4HANAcustomersGreenhousegasemissionsat25ktOverallemployeeretentionrateremainshighat94.8%Womeninmanagementat27.3%百家■芽来智库百料缮来智库资晚构:公田财报.天风旺步研朋云业务和软件业务占据较大收入份额：85%资叫阿：公啪报.天风任务研究所INCOMESTATEMENTTHIRDQUARTERIFRSNon-IFRSCWkm.oiherwwQ3/20Q3/lgA%Q3/20Q3/19A%a%atccCloudL9ft4F1.984L80714Sottwxe714932■23714932~19SottwovvMlppCft2.8452.907,22.8452.907ZEScftW'ifcwpor]3.5593.8的■7X5594|CkxidekIw・wZD’’・・上・？5.544?Service|992g992iiwTotalrevenue6.5356.791•46.5356.80991otflloperjungcitpmses•5.0635.11114.4«6E452Operatingprofit(lots)1.473L679-122.0692.086•14Fmnojlocomene：]61642»】oo|616妃＞】00Profit(Iom)b*for«taxi0701.702222.666210826:ncomtSypent*-41SY435M—4Profit(lost)aftertexL652L2S9312.098L56434Operatingmdrg*n(m%):22524731.7306♦10pp•lwEyfwngspersharehave《sC)132：4?6|170云业务一88:云应用程序订阅番数剧达到了2.3亿KEYCLOUDMETRICSTHIRDQUARTER资“来源:公司财报，天风证券研滴百翠净来智库高毛利率典葱：公司云与软件业务毛利率禺达80%左右.且呈现上升趋势.（预计未来用友、金■等云计H龙头公司未来毛利率也会上升）GROSSMARGINDEVELOPMENTCLOUDGROSSMARGINCONTINUINGPOSITIVETRENDCloudRevenueCurrentCloudBacklog1GlobalCommerce2CloudApplicationsTotalSubscrib«rs+14%€1.984m+16%€6.60bn>$4.1trillion~230mConcur-SogmontRovonu。Qualtrics-Se