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系好安全带.pdf

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摩根士丹利研究部亚洲/太平洋摩根士丹利亚洲有限公司王庆Qing.Wang@morganstanley.com+852284852202007年10月22日中国经济系好安全带近期的报告最新动态：七国集团在最新的公报中呼吁中国“允标题日期股市泡沫破灭的影响：最新分析结果2007年10月20日许其有效汇率加快升值”。然而据我估算自6月中旬以来人民币的名义有效汇率（NEER）实际偏快的货币增长意味着未来数月会出现一个微上大大降低了体现为人民币兑美元的升值较慢小紧缩周期2007年10月14日因为后者相对于其他主要货币明显走弱。我认为近几个月人民币升值速度较慢在某种程度上反映预计进一步加息、加快升值和紧缩信贷2007年9月30日出党代表大会召开之前的一段时间内中国在制定政策时通常会采取谨慎的做法。这次党代表大会将在美国降息不会阻止人行进一步加息2007年9月19日10月22日闭幕。虽然国际社会要中国加快人民币升值压力肯定会加剧但我认为国内经济和政治形判定中国步入“通胀时代”还为时早2007年9月11日势也表明在今年剩下的时间会出现紧缩小周期。结论：现在应该系好安全带因为我认为未来几个星期/几个月美元/人民币汇率可能会步入更陡峭和波幅更大的阶段在我预测的小紧缩周期内人民币升值加快可能成为重要的特征。我预计人民币兑美元的升值速度会明显加快而且赞成我们外汇策略小组的预测：即到12月底美元/人民币汇率将达到7.30。在更陡峭的下行轨迹上美元/人民币可能会出现更大的波动。同时针对人民币