产品市场竞争公司治理与企业绩效pdf.pdf

产品市场竞争、公司治理与企业绩效∗——基于中国上市公司的实证研究牛建波李胜楠南开大学公司治理研究中心天津300071南开大学国际商学院天津300071内容提要：本文分析了产品市场竞争和公司治理及其相互作用对企业绩效的影响。研究发现产品市场竞争与公司治理的多项机制存在互补关系。具体而言竞争与较为分散和高度集中的股权结构对公司绩效的提高存在着互补关系即在股权结构较分散和集中的公司中市场竞争更能提高企业绩效；而竞争与中等集中的股权结构存在着替代关系即在股权结构中等集中的公司里竞争能够对这种股权对绩效的不利影响形成一种制约作用；产品市场竞争与董事会治理（董事会规模、外部董事比例以及非领薪董事的比例）存在互补关系；公司采用现金报酬激励与竞争之间也存在着互补作用。这些来自企业微观层面的实证结论深化了我们对竞争与公司治理对企业绩效作用的理解为我国国有企业改革提供了有益启示。关键词：竞争公司治理企业绩效作者简介：牛建波1975年生南开大学公司治理研究中心博士研究生。已有的公司治理研究成果曾在《管理世界》、《中国工业经济》、《经济管理－新管理》、《南开管理评论》、《证券市场导报》、《财经科学》、《当代财经》等国内核心期刊上发表并有5篇文章被人大复印资料全文转载1篇被ISTP收录。作为主要参与人员已参加国家社科基金、国家自然科学基金等国家级研究课题4项。李胜楠1976年生南开大学国际商学院博士研究生。研究方向公司财务。已公开发表论文20余篇。∗本文系教育部哲学社会科学重大攻关项目--中国民营经济制度创新与发展问题研究（项目编号：03JZD0018）的阶段性研究成果。∗产品市场竞争、公司治理与企业绩效——基于中国上市公司的实证研究内容提要：本文分析了产品市场竞争和公司治理及其相互作用对企业绩效的影响。研究发现产品市场竞争与公司治理的多项机制存在互补关系。具体而言竞争与较为分散和高度集中的股权结构对公司绩效的提高存在着互补关系即在股权结构较分散和集中的公司中市场竞争更能提高企业绩效；而竞争与中等集中的股权结构存在着替代关系即在股权结构中等集中的公司里竞争能够对这种股权对绩效的不利影响形成一种制约作用；产品市场竞争与董事会治理（董事会规模、外部董事比例以及非领薪董事的比例）存在互补关系；公司采用现金报酬激励与竞争之间也存在着互补作用。这些来自企业微观层面的实证结论深化了我们对竞争与公司治理对企业绩效作用的理解为我国国有企业改革提供了有益启示。关键词：竞争公司治理企业绩效一、引言我国转轨经济的特殊背景为我们研究企业改革政策和政策对公司绩效的影响提供了宝贵机遇。关于企业改革途径的经济理论十分丰富但结论却莫衷一是甚至相互排斥。从目前来看关于国有企业改革的观点大致有两类其中一类主张实行股份制、民营化（张维迎1996）建立科学的公司治理机制而另一类观点则认为竞争在提高公司绩效方面比公司治理显得更为有效因此所有权改革可以拖延在改革初期加强市场竞争应当是转轨战略的中心。当然也有理论把两者结合起来例如超产权理论该理论认为我们不但要改革产权同时还要创造竞争这样才能真正的提高企业绩效（刘芍佳、李骥1998）。很多理论文献研究了竞争和公司治理对企业绩效的影响但是理论预测的结论却很难统一而且缺乏在公司层面的实证支持。在已有的实证研究中往往都是单独就竞争或公司治理对绩效的