探究内幕交易危害及监管制度的完善.docx

探究内幕交易危害及监管制度的完善摘要。内幕交易行为对公司、投资者和证券市场造成巨大损害阻碍了证券市场的良性发展。应提高证券监管的执法水平追究内幕交易的刑事责任形成对内幕交易的强大威慑力；进一步完善禁止内幕交易’的立法建立惩处内幕交易的民事赔偿制度；强化信息披露建立更严格、科学的内幕交易预防制度。关键词：内幕交易危害监管制度完善一、内幕交易的危害1、内幕交易对公司造成损害。保护上市公司的利益也是证券法的基本目标之一。反对内幕交易的一个重要理由是内幕交易对涉及内幕信息的公司造成了损害。第一内幕交易会损害公司的声誉。当某公司的内部人利用重大非公开消息进行证券交易时公司的大众投资者很可能会认为自己未受到公正的待遇从而丧失对公司经理人员的信心进而丧失对整个公司的信心使公司的声誉受到损害。…公司的声誉对公司的股票价格有着重要的影响。作为大众投资者由于财力有限投入的时间也比较有限同时又缺乏专业投资者的技巧为了降低风险当然愿意购买声誉比较好的公司的股票。当公司存在内部人交易公司的声誉受到损害时许多大众投资者就不愿意去购买该公司的股票。第二内幕交易影响公司效率。当市场存在内幕交易时公司股票的价格不能准确适当地在证券市场上反映出来因为信息对公司股票的价格有最直接的影响。当内部人利用公司的重大非公开信息进行交易时为了获得更多的利润内部人有可能尽量延迟公布公司的信息。重大非公开信息公布的越迟延公司的股票市场价格和公司股票的实际价值之间的差别就越明显。公司股票市场价格不能反映正常的公司生产经营状况尤其是当公司的下层职位的员工在利用重大公开信息进行内幕交易时为了长期获得利润极力延迟向上层员工传达信息使上层员工不能迅速而准确地获得作出决策的重大信息最终影响到公司的营运效率。2、内幕交易对投资者造成损害。保护投资者的利益一直是各国证券法的基本目标。美国《1933年证券法》的核心是第五章该章的主要精神是禁止公司在符合证券法要求的登记完成之前发行任何证券《1933年证券法》的大部分规定及其附录的表格、规则都反映这一目的。（1934年证券交易法》是为了保证有关各种证券的信息在证券市场上及时准确的公开。从根本上讲美国这两部法律的基本目的是保护投资者的利益。当证券市场存在内幕交易时会对投资者产生误导从而对投资者造成损害。对投资者造成的损害主要发生在内幕信息是利好时。当内幕信息是利好信息时从事内幕交易行为的人员要大量购人证券（主要是股票）待信息公布之后证券价格上涨时再适时抛售证券。3、内幕交易对证券市场造成损害。内幕交易对证券市场会造成损害基本上是主张禁止内幕交易的所有学者所公认的理由。这种理由是基于“公共信心”或“市场正值性（完整性）”理论。一方面如果证券法允许内幕交易大众投资者就会对证券市场失去信心从而影响大众投资者的投资热情最终会使证券市场的资金越来越少。作为一名普通的大众投资者在获得信息方面是无法与公司内部人相比的当投资者认为自己对证券市场的投资不过是从事内幕交易者获利的陷阱时自然不会自投罗网。此时证券市场的资金肯定会逐渐减少。证券市场的筹集资金的功能和对资本优化组合的功能就会丧失。另一方面如果允许证券市场的内幕交易内部人为了利用重大非公开信息长期获利会采取一切措施尽可能地延迟公布这些信息而信息传递的迅捷与否直接影响证券市场的效率内部人迟延公布信息的结果必然导致证券市场效率降低。同时证券市场内部人延迟公布信息又使大众投资者对证券缺乏效率不满从而减少投资。而无论是投资者减少投资还是信息传递的迟延都会使证券市场的筹集资金的功能和对资本优化组合的功能逐渐丧失。4、内幕交易会引发道德风险。道德风险是经济学上的概念它最初是指在保险市场中当一方保险之后由于保险公司不能有效地对其进行监督因而其避免保险事故的积极性就会降低。后来道德风险泛指一切可能引发不良行为的现象。无论公司的利好信息或利空信息都会使从事内幕交易的人获利。当信息是利好信息时内幕交易人员可以先购进证券待信息公布以后再出售证券而获利。当信息是利空信息时内幕交易人员在其他投资者出售证券以前出售证券待信息公布以后证券价格下降时内幕交易人员已经获利。如果允许内幕交易公司经营得差要比经营得好容易的多而无论公司经营的好坏内部人又可以利用内幕交易获利此时就存在一种风险即内部人为了自己的利益故意让公司经营得较差这就是通常所说的证券市场的经营者道德风险。5、内幕交易违反公平原则。证券市场上的内幕交易行为违反了的证券市场的公平原则应当禁止。甚至有的学者主张用“公平原则”作为禁止内幕交易的法学基础。有的学者认为内幕交易行为的性质是基于对重要市场信息的不公正占有而进行交易获利的行为它违反市场公平原则。以内幕交易违反公平原则作为禁止内幕交易的理由是