企业并购财务风险及防范策略以吉利收购沃尔沃集团为例.doc

目录摘要1Abstract21引言32.企业并购及财务风险的概述32.1企业并购概念32.2企业并购财务风险概念43企业并购中的财务风险分析43.1目标选择和价值评估风险的分析43.2融资和支付风险的分析53.3整合风险的分析64企业并购财务风险的防范策略84.1并购前目标企业价值评估财务风险的防范策略84.2并购中融资风险的防范策略84.3支付风险的防范策略104.4并购后整合风险的防范策略115吉利并购沃尔沃集团案例分析125.1案例简介125.2吉利并购沃尔沃集团面临的财务风险125.3吉利对财务风险的防范措施136启示及总结16参考文献18致谢1918企业并购财务风险及防范策略——以吉利收购沃尔沃集团为例黄碧灵福建农林大学东方学院2016级会计学【摘要】并购作为一种投资性质的企业行为具有优化资源配置扩大经济规模提高竞争力的优势。随着经济全球化的深入并购已经成为企业成功发展的必然趋势。然而并购是一项高风险的投资活动整个并购过程中财务风险应进行准确的认识和预防以达到利润最大化目标通过理论研究和实践减少财务风险损失。本文从并购财务风险的理论出发结合吉利收购沃尔沃案例分析合并过程中的财务风险以及防范策略使企业并购活动更加规范和有效以提高并购的成功率。【关键词】企业并购;财务风险;防范策略；1引言自从以美国为代表的西方国家并购兴起以来全球并购在全球经历了五次并购浪潮。中国企业并购的发展也风起云涌。但回顾世界和我国的并购历史我们会发现并购的成功记录并不令人鼓舞。据美国商业周刊（BusinessWeek）的调查结果显示根据毕武威埃森哲和麦肯锡的并购研究数据显示企业并购的75％是完全失败的。6至8个月间企业生产力下降50％并购后一年时间里47％的并购企业高管在购买后离职。合并三年后62％的企业出现零增长。中国市场并购研究仍然缺乏系统的数据。然而大企业无法合并小企业无处不在成功率可能较低。为什么兼并和收购的效率如此之高？失败的关键原因是什么？对这些失败的细分分析可以发现财务风险是并购中的关键因素也是最重要的因素。由于我国企业并购中存在着与西方国家不同所以中国对并购财务风险控制措施应该有其特殊性。但目前我国的财务风险尚无系统的研究对我国企业并购的发展无疑是一种制约。因此本文试图通过对西方并购财务风险及其控制理论的引入对我国企业并购中的财务风险问题进行分析并提出对策期望能为我国企业并购的规范化、健康化发展提供借鉴。2.企业并购及财务风险的概述2.1企业并购概念并购是兼并和收购的总称。也就是说企业兼并主要是指通过工业产权交易获取其他组织的工业产权的合法经济行为过程。收购是以合法的经济手段购买其他组织的资产和股份的经济过程。并购的发生在一定程度上可以说是投资成本低的公司的战略性业务运作以获得对方的产业基础属于资本运作性质。但值得注意的是并购过程可能会受到合并带来的财务风险和经营风险的影响。并购的直接目的一是取得并购企业一定数量产权的主要控制权或者完全控制所有产权。企业兼并是市场竞争的结果是企业资产增值最重要的形式之一也是企业实现快速扩张的博弈从社会角度看企业兼并是优化社会资源配置产业结构升级的重要途径。成功的并购可以带来协同效应如扩大经济规模优化资源配置增加市场份额渗透到新的经济领域有利于促进经济的微小变化。然而并购本质上是一种长期的投资行为其财务活动复杂财务风险不可避免。由于中国的并购仍处于初级阶段我们很多资产以企业兼并重组为优化结构国民经济和自然资产必须重视并购风险的防范特别是对并购的理解预防财务风险实现规模效益：获得优势互补交易成本减少不确定性。2.2企业并购财务风险概念财务风险有广义和狭义之分。狭义上的财务风险是指财务杠杆使用导致企业最终财务业绩的不确定性。广义上的财务风险是指由于各种难以预测或控制的因素企业的财务活动是不确定的导致亏损的可能性。由于企业并购实施中企业采取价值目标企业评估在并购前并购过程中实施融资渠道的财务结构和财务支付阶段包含合并后的变更并影响了企业的经营活动企业财务结构变化带来的影响使得购买发生在企业融资上的事件称为并购的财务的风险。合并和收购的不同阶段并购的财务风险不同。例如收购前目标企业的估值是否接近实际情况直接影响并购初期的财务风险如果不是。掌握目标企业的财务信息或掌握的信息质量不高导致估值失真也会对之后的经营管理形成一定的影响如果不能根据自身特点拓宽融资渠道或采用支付不恰当会造成超额支付企业成本高占用大量资金和给企业的财务运作带来很大的压力如果在并购后双方的财务状况没有进行充分的整合难以实现资产的优化配置即企业财务部门结构过度的冗余会导致管理效率低和管理成本高这些