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专题四长期筹资长期筹资渠道与筹资方式发行股票现金募股发行新股的成本认股权募股认股权募股认股权募股创业资本筹资创业资本筹资阶段国际股票筹资美国存托凭证发行债券长期银行信贷其他筹资方式筹资风险管理筹资活动中的利率调换筹资活动中的利率调换筹资活动中的利率调换筹资活动中的利率调换筹资活动中的利率调换筹资活动中的利率调换货币互换示例$9.4%筹资风险管理的其他方法资本结构与派饼理论资本结构问题财务杠杆、EPS和ROE两种资本结构下的EPS和ROE财务杠杆与EPSModigliani-Miller模型的假定条件自制杠杆:例自制无杠杆:例无税情况下的MM模型无税情况下的MM命题I无税情况下的MM命题II无税情况下的MM命题II有公司税情况下的MM命题I和II有公司税情况下的MM命题I有公司税情况下的MM命题II有公司税情况下的MM模型不同资本结构的现金流不同资本结构的现金流财务危机成本处于财务危机中的某公司的资产负债表自私策略1:进行高风险投资自私的股东接受NPV为负的高风险项目自私策略2:投资不足自私的股东放弃NPV为正的项目自私策略3:剥削财产降低债务成本的途径纳税与财务危机成本的综合影响修正的派饼权益的代理成本米勒模型米勒模型米勒模型米勒模型公司税和个人税存在下的杠杆作用综合考虑个人和公司所得税以及财务危机成本和代理成本(权衡模型)公司如何建立资本结构影响目标负债/权益比率的因素融资顺位理论信息不对称理论换债决策换债决策V公司换债时刻的净支出V公司换债后每年节约的净现金流出换债的净现值筹资决策与投资决策的相互作用调整现值法(APV)调整现值法(APV)调整现值法(APV)调整现值法(APV)权益流量法(FTE)权益流量法(FTE)权益流量法(FTE)加权平均资金成本法(WACC)加权平均资金成本法(WACC)APV、FTE与WACC的比较Beta与杠杆:无公司所得税时Beta与杠杆:有公司所得税时Beta与杠杆:有公司所得税时