民生证券-纺织服装行业深度报告：快速崛起的中国高端女装市场.pdf

快速崛起的中国高端女装市场--纺织服装行业深度报告民生证券纺织服装行业分析师：吴骁宇S0100511080003陈玉蓉S01005130800022013-8-6本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告主要观点1、高端女装市场空间巨大：服装市场每年保持10%-15%的增速其中高端女装处于成长期的初期阶段近几年增速处于20%-30%之间显著高于市场平均增速未来3年内行业复合增长率可达33%。2、中国高端女装定位精准抓住消费升级过程中市场的空白区快速发展有独特的消费群耕耘独属于中国高端女装的沃土国外女装对其不构成正面竞争：国际高端品牌看到了中国的巨大机遇加紧布局中国市场。中国女装企业设计力量和品牌运作能力与国际品牌有一定差距。但是国际高端品牌主要消费者是豪门巨富而国内高端女装的目标客户是25-45岁的精英人士其与富豪的不同之处在于：既追求高端品牌也在意价格随着经济发展和消费升级这部分人群数量快速增长。国内高端女装抓住了中低端品牌和国际大牌中间的这部分巨大空白市场提供与国际高端品牌品质接近的女装但同类产品价差达6000元以上甚至万元以上。而面对奢侈品消费潜力如此巨大的中国市场国际高端品牌如果运作跟国内高端品牌差不多价位的产品相对于之前打下的市场简直是自杀式行为。因此国外高端女装对国内高端女装不构成正面竞争。3、目前国内高端女装集中度不高但未来将会不断提升设计和经营能力强的优势企业将受益：国内高端女装历史最长不过20年目前还处于品牌建设+攻城略地的快速发展期品牌数量和渠道不断增多排名前十的高端女装品牌更替频繁且行业集中度低龙头企业优势不明显。随着高端女装市场的成熟企业会出现分化与国际高端女装企业类似设计和经营能力强的龙头企业将脱颖而出市场份额会提升。2本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告主要观点4、单品牌的市场天花板加速到来高端女装企业的发展不能靠提价要靠设计和品牌运营、经营能力提升、多品牌（自行开发设计或并购）、产品线的拓展（自行开发设计或并购）：11年下半年开始高端购物中心快速扩张伴随着高端购物中心的高端品牌的天花板（550家左右）将会提前来到。高端女装发展不能靠提价必须与国际品牌保持一定的价差以避开正面竞争但是国际品牌的运营模式可以借鉴：（1）设计和品牌运营：两者其实是一体的一个品牌要形成独特的文化设计须围绕着品牌文化；（2）经营能力：通过提升经营能力来提升单店效益；（3）多品牌：开发或并购与主品牌品质一致但目标客户不同的产品扩大群体覆盖面；（4）产品线拓展：开发配饰类产品拓展产品线提升销量和毛利率。5、直营化与高端品牌运作唇齿相依：我们可以看到国际品牌通过代理方式快速打开了中国市场但现在逐步收回代理权以直营方式经营。品牌商与代理商主要矛盾并不主要在于利润的分配而是在于经营理念、产品策略的不统一。国内高端女装要做有悠久文化的长期品牌还是应该以直营店为主。高端品牌建设与“快”是相互矛盾的企业达到一定体量后着眼长远需追求“精”和“独特”。目前国内高端女装的渠道覆盖程度已经处于较高水平正好是调整渠道结构的良好时机。本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告3主要观点6、A股高端女装上市公司“朗姿”质地较优秀未来3年仍会保持快速发展。随着“玛斯菲尔”、“歌力思”等优秀高端女装企业的上市以及未来发展天花板接近时竞争压力会加大：我们认为中国的优秀高端女装企业需拥有