硕士论文-基于人工神经网络的权证定价研究.pdf

十南大学硕士学位论文研究生姓名导师姓名及论文题目基于人工神经网络的权证定价研究学科、专业金融学专业技术职务张根明教授年刘娟分类号编号密级⋯⋯摘要权证市场是一个高度复杂的非线性动态系统其变化既有内在的规律性同时也受市场、经济、非经济等诸多因素的影响。如果能建立客观科学的权证评估方法对投资者来说将是非常有益的。人工神经网络是一门新兴的边缘学科与传统权证定价方法模型啾龋斯ど窬绮恍枰>返氖Ｐ停挥腥魏吻疤嵊假设因此可以弥补传统定价方法的不足解决一些用传统定价方法不能解决的问题。一本文应用神经网络与遗传算法选取目前市场上年涨吧鲜械乃腥ㄖぷ魑Q芯慷韵螅⒘嘶谌斯ど窬绲娜证定价模型。采用的分析期间为各权证上市后连续三个月资料其中前两个月资料作为学习样本后一个月资料作为测试样本。标的股价波动率是影响权证价值的一个重要变量分别对所选只权证的历史波动率和隐含波动率进行了估计并将其同时作为模型的输入参数以比较其影响。通过对比分析模型与猄模型发现不论是使用历史波动率还是隐含波动率模型在定价精确度上均优于Ｐ停褺型使用隐含波动率后整体降低了与市场价格的误差。关键词权证模型Ｐ停糯惴硕士学位论文．．琣猄．甀．．瑃甌瑃猄珺珺珿硕士学位论文痶雙Ⅱ作者签名：姐导师签名军拯盟日期：牮上月型作者签名：趣原创性声明关于学位论文使用授权说明本人声明所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。尽我所知除了论文中特别加以标注和致谢的地方外论文中不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果也不包含为获得中南大学或其他单位的学位或证书而使用过的材料。与我共同工作的同志对本研究所作的贡献均已在论文中作了明确的说明。本人了解中南大学有关保留、使用学位论文的规定即：学校有权保留学位论文允许学位论文被查阅和借阅：学校可以公布学位论文的全部或部分内容可以采用复印、缩印或其它手段保存学位论文：学校可根据国家或湖南省有关部门规定送交学位论文。第一章导论研究背景及意义目前多数人在评价权证时采用布莱克——斯科尔斯模型．芯勘尘权证对于中国股市来说早已不是新鲜事物。早在—年间沪深股市就曾经出现过配股权证当时深宝安、桂柳工等上市公司向流通股东发行一种配股权证规定权证到期后持有人可以优惠价格购买公司新发行的股票。上市交易的配股权证后来遭遇疯狂炒作宝安配股权证最高被炒到元以上已经远远高于其股票的价格成为一张废纸。最后许多权证到行权日时都以智募鄹窠崾灰淄顺鍪谐。芏嗤蹲收哐1疚薰椤＜谌ㄖさ姆杩裢机从年月之后管理层叫停了权证交易。但是事隔曛螅ㄖと因股改而重回股市。年眨谝恢还筛娜ㄖけΩ秩ㄖぴ谏辖凰遗粕鲜小Ｈㄖそ筛一定比例的权利金即可交易对于投资者而言可运用杠杆原理进行投资即运用小额的资金运作进而扩大投资标的股的总值其获益或亏损会比直接购买股票大但也因其倍数获利的杠杆效果以及投资人只享履约权利而无履约义务而成为吸引投资人的最大诱因。模型简称Ｐ但该模型必须建立在许多前提假设下而这些假设与真实世界是不尽相符的。权证价格受多个因素的影响但每个因素对其作用的函数关系又很难界定属于复杂的非线性系统问题。Ｐ湍岩苑从痴庵指丛有裕在实际操作上易产生价格偏误的现象。人工神经网络是由大量的与自然神经系统相类似的神经元广泛连接而成以模拟人脑思维方式的非线性系统具有高速计算和学习的特性在复杂系统的建模问题上表现出了它的优越性在预测、评价等方面取得了很好的应用效果。故本文试图探讨一种基于神经网络的权证定价方法并通过编程实现。．芯恳庖晟迫ㄖざḿ劾砺现行的权证定价方法几乎都是建立在Ｐ偷睦砺刍∩希薹ǹ朔Ｐ捅旧砉逃械木窒扌浴Ｈㄖぜ鄹竦谋浠悄：幕虿煌晟频模浠墓媛硕士学位论文研究内容研究方法是不清晰或易变的变化的结果是高度容错性的具有复杂的动态非线性特征猄模型难以反映这种复杂性。人工神经网络定价方法作为非线性工具与权证价格所具有的非线性动力学特性相吻合为这一难题的解决提供了可行性。借助人工神经网络探讨权证定价这将有利于权证定价理论的完善和发展。M蹲示霾咛峁┛蒲У墓兰酃ぞ随着金融理论的发展和人工神经网络技术的成熟神经网络在金融预测、定价中的应用逐渐增多。人工神经网络不需要建立复杂的显示关系式实现了非线性关系的隐式表达且其