基于ARMA模型的世界黄金价格预测.doc

基于ARMA模型的世界黄金价格预测与走势分析阚景阳摘要：本文在回顾世界黄金价格的历史变迁和分析影响黄金价格波动的主要因素的基础上运用ARMA模型对世界黄金年度平均价格进行实证分析得出了世界黄金年度均价为4阶自回归过程黄金价格处于历史高位但上升空间不大存在下行压力等结论。同时作者建议中国政府在适当时机继续增持黄金储备并进一步放开和完善黄金市场鼓励黄金消费实现藏金于民弥补官方黄金储备的不足。关键词：金融危机黄金价格ARMA模型“黄金天然不是货币但货币天然是黄金。”作为一种特殊产品黄金具有货币和商品的双重属性具有良好的流通性和不可替代的保值避险功能是各国货币信用体系的基础历来受到世界各国的重视。在金融危机席卷全球的今天黄金价格虽有一定波动但仍保持在较高点位上但其前景存在一定的不确定性金价走势受到社会各界的广泛关注。所以在当前金融危机背景下采用实证分析方法研判黄金价格走势对于政府制定经济政策和居民投资理财都具有重要意义。一、国际黄金价格的影响因素分析与历史回顾从长期来看黄金的价格十分稳定。一千年前4到5克黄金可以买一只羊今天5克黄金依然可以买一只羊。1700－1914年200多年间国际黄金价格稳定地维持在4.25英镑/盎司的水平。19世纪70年代至一战之前的金本位时期英镑与美元汇率比价为1：4.87美国官方金价为20.67美元/盎司。1933年面对空前的经济危机美国总统罗斯福将美元与黄金比价调整为35美元/盎司1944年12月确立的布雷顿森林体系布雷顿森林体系以黄金为基础以美元作为最主要的国际储备货币。美元直接与黄金挂钩各国货币则与美元挂钩并可按35美元一盎司的官价向美国兑换黄金。维持了这一比价。随着朝鲜战争和越南战争对美国国力的消耗美国外贸赤字持续增加美国黄金储备迅速下降1971年8月尼克松政府宣布实行新经济政策停止美元兑换黄金。1973年布雷顿森林体系解体二战后形成的固定汇率机制彻底瓦解金价彻底和美元脱钩并开始自由浮动黄金价格波动加剧。由于黄金兼具商品、货币和金融属性又是资产的象征黄金价格和世界经济的发展、通货膨胀的程度以及货币发行量等宏观因素有着诸多的联系具有特殊性。因此黄金价格不仅受商品供求关系的影响对经济、政治的变动也非常敏感通货膨胀率、美元指数美元指数是综合反映美元在国际外汇市场的汇率情况的指标用来衡量美元对一篮子货币的汇率变化程度。它通过计算美元和对选定的一篮子货币的综合变化率来衡量美元的强弱程度从而间接反映美国的出口竞争能力和进口成本的变动情况。、货币政策、汇率变化和石油价格等因素都对黄金价格波动产生重大影响地区冲突和国际紧张局势以及国际金融资本的投机行为也会加剧黄金价格的暴涨暴跌。图一1978-2007年美元指数和国际金价走势对比从长期来看每年的通胀率若是在正常范围内变化那么其对金价的波动影响并不大。在短期内物价大幅上升引起人们恐慌货币的单位购买力下降金价会明显上升。作为长期投资工具黄金收益率低于债券和股票等有价证券但黄金仍不失为对付通货膨胀的有效手段。由于对通货膨胀率的影响不同的货币政策也直接影响国际黄金价格。20世纪60年代美国的低利率政策促使国内资金外流美元泛滥投资者在国际市场上抛售美元抢购黄金最终导致了布雷顿森林体系的瓦解。1980年代里根政府为缓解通货膨胀的压力以及金价上升对美元造成的巨大冲击里根实行了紧缩银根和高利率政策提高了人们持有黄金的成本抑制了金价上涨。美元指数是影响金价波动的重要因素之一布雷顿森林体系解体三十多年来的历史充分证明了这一点。在过去的30多年中美元对其他西方货币坚挺则世界市场上金价下跌如果美元小幅贬值则金价就会逐渐回升金价与美元走势存在80%的负相关性。美元坚挺一般代表美国国内经济形势良好美国国内股票和债券将受到投资者追捧黄金保值功能减弱；而美元汇率下降则往往与通货膨胀、股市低迷等有关黄金的保值功能又再次体现。同时在美元贬值和通货膨胀加剧时往往会刺激对黄金保值和投机性需求上升。国际上重大的政治事件、局部战争和地区冲突都可能对黄金价格产生重大影响。政局动荡时期大量投资者购买黄金寻求保值都会扩大黄金的需求刺激金价上扬。第二次世界大战、越南战争、1976年泰国政变、伊朗伊斯兰革命伊朗人质事件苏联出兵阿富汗两伊战争和“911”事件都在不同程度上刺激了金价的上涨。国际资本的投机活动也往往对黄金价格波动起到推波助澜的作用。投机者根据国际国内形势利用黄金市场上的金价波动加上黄金期货市场的交易体制大量“沽空”或“补进”黄金人为地制造黄金需求假象。值得关注的是经济衰退通货膨胀石油价格飞涨地区冲突升级和局部战争、突发事件往往与黄金剧烈波动和金融资本的投机活动相生相伴此起彼伏。图二1968－