即期汇率、境内远期汇率与境外人民币NDF价格发现的实证研究.pdf

厦门大学硕士学位论文即期汇率、境内远期汇率与境外人民币NDF价格发现的实证研究姓名：龚鑫申请学位级别：硕士专业：金融学指导教师：陈蓉;方颖20080401摘要找均衡价格的过程”、“将包含在投资者交易行为中的信息集转化为市场价格的过程”等涵义。作为金融衍生品市场的两大功能之一价格发现功能是往往成了衡量其发展水平的一个标志。在即期外汇和远期外汇两个市场之间它们相互影响程度从侧面刻画了市场的运行效率如果市场具有良好的有效性则它具有良好的价格发现功能。衍生品价格发现功能的存在一直是学术界、政策制定者、市场参与者争论的突出话题对它的研究同时具有理论和现实意义。本文以人民币即期汇率、境内远期汇率以及境外人民币无本金交割远期外汇Q芯慷韵螅硬煌慕嵌确治隽烁骰懵适谐〉募鄹穹⑾中形!１疚首先总结了国内外相关研究与以往的研究不同本文考虑到数据的非平稳性和协整性运用了基于误差修正模型某ぁ⒍唐贕因果检验同时揭示了汇率市场之间的长、短期影响关系。同时创新性在．Ｐ偷幕础之上进行扩展建立了波动溢出模型来分析市场间的波动溢出效应以此来揭汇率、鲈潞鲈戮衬谠镀诨懵视肴嗣癖襈相互之间均存在长期的均衡关系短期内相互影响有所不同特别需要提到的是个月境外人民币境内即期汇率和个月远期汇率有单向的短期跋臁Ｆ浯危ǘ砸出效应分析表明我国境内远期汇率与即期汇率有相互的波动溢出效应二者对境外人民币谐∮械ハ虿ǘ绯鱿窒蟆总之实证结果表明我国人民币汇率市场尚未摆脱境外人民币谐〉影响对于中国政府来说仍然可以从中参考人民币升值的压力来进行短期调整中国的金融市场建设完善以及定价权转移的将会是一个循序渐进的长期过程。另一方面经过一系列汇率改革措施的实行国内即期汇率和银行间远期汇率得到了稳定和良好发展波动性得到了较好控制未受到境外人民币谐〔动影响同时人民币岫怨诘木眯畔⒆龀龇从Γ舛晕夜瞥鲂碌关键词：价格发现；协整理论；波动溢出价格发现是金融市场的核心功能之一在市场微观结构中它被解释为“寻示外汇市场的价格发现功能的表现。首先基于协整理论体系的研究表明即期人民币汇率形成机制有重要意义。摘要—·猼琑猰”琾瓵瓽瑃瓵．甀‘保琣‘．瑃甌瑀琒．畇瓺．籺篜籥．瓵籆猧；猟甇；．．声明人┟：多鸯．厦门大学学位论文原创性声明兹呈交的学位论文是本人在导师指导下独立完成的研究成果。本人在论文写作中参考的其他个人或集体的研究成果均在文中以明确方式标明。本人依法享有和承担由此论文产生的权利和责任。哪月苫形陟导师签名：卜努慨。孑年毕月作者签名：争磊．厦门大学学位论文著作权使用声明校图书馆被查阅有权将学位论文的内容编入有关数据库进行检索本人完全了解厦门大学有关保留、使用学位论文的规定。厦门大学有权保留并向国家主管部门或其指定机构送交论文的纸质版和电子版有权将学位论文用于非赢利目的的少量复制并允许论文进入学有权将学位论文的标题和摘要汇编出版。保密的学位论文在解密后适用本规定。本学位论文属于⒈Ｃ年解密后适用本授权书。⒉槐Ｃ√朐谝陨舷嘤ê拍诖颉日期：でδ昴苍铝羧第滦髀第谘芯勘尘凹耙庖本章主要介绍本文的研究背景和意义并对相关研究进行了总结和评价同时介绍了本文的研究思路、结构、实证数据选取和本文的创新点。外汇市场作为国际经济联系的纽带集中地反映了国际经济、国际金融的动态和各国汇率变化的趋势。国际贸易是引起外汇市场建立的最主要原因同时外汇市场为促进国际贸易的发展、国际投资和各种国际经济往来的实现提供了便利条件。其功能主要有包括调节外汇供求、形成外汇价格体系、实现购买力的国际转移、提供外汇资金融通、预防汇率风险因此外汇市场在一个开放经济系统中近年来鉴于中国经济的快速增长、国