管理层收购（MBO）法律问题研究.pdf

西南财经大学硕士学位论文管理层收购（MBO）法律问题研究姓名：王毅申请学位级别：硕士专业：经济法学指导教师：高晋康20041001摘要作为杠杆收购的一种形式管理层收购在欧美地区曾经风行一优化公司治理、调整企业资产结构和帮助管理者实现企业家理想的一时而近年来正逐渐引起国内学术界和企业家群体的广泛关注。在我国现阶段由于正处于向市场经济转轨过渡的时期产权的安排难免会存在缺陷一些富有创新精神的进取型企业根据自身情况在管理层收购方面做了深入探索和尝试。作为一种制度创新管理层收购是个途径追求的是企业的所有权和经营权的重新统一。在理论上这种薪的两权合一可以把企业的所有权、控制权、管理权有机结合起来最大限度地激励企业的管理者有效解决两权分离带来的代理成本过高以及管理效率低下等问题。作为一种有效的激励机制管理层收购客观上对企业片面追求规模化、多元化和多角度发展所带来的弊端起到了一定的矫正作用。因此管理层收购对于我国企业改革来说具有十分重要的现实意义。目前国有经济的战略性调整正有条不紊地进行国有资本的退出无疑会给管理层收购带来前所未有的发展契机。一些地方政府在贯彻落实《关于国有企业改革和发展若干问题的决定》精神时就明确表示要将管理层收购或持股作为首先考虑的方式和手段。有关专家预言管理层收购在我国国有经济战略性改组的攻坚战中会发挥积极作用。管理层收购是解决国有企业中国有产权虚置问题实现“国退民进”战略目标的一种可行方式。但在实际运作中由于目前国内特殊的市场环境和法律制度的缺陷涉及国有股权的管理层收购存在很大的风险。例如管理层收购有可能形成新的一股独大以及更严重的内部人控制问题二旦法律规范滞后、监督管理不力身兼大股东与企业管理者双重身份的企业管理层在产权交易的过程中就可能通过各种方式利用权力寻租。这种做法将破坏了管理层收购的公正和公平侵吞广大中小股东的合法权益。因此完善有关管理层收购的法律体收购的方法、信息披露、监管等进行了规范使得管理层收购初步有进管理层收购则不合时宜。系就显得十分必耍。中国是从计划经济体制转轨到市场经济体制中国企业的管理层收购不可能照搬西方发达国家的模式。由于企业情况千差万别每个企业的管理层收购方案设计只能适应本企业管理层收购的经验就很难复制和流通。虽然没有固定模式但市场化条件下的管理层收购应该是规范的有规则程序可循的。笔者认为成功的管理层收购应该是符合现有的政策法律规定能够使企业获得可持续发展企业管理层、所有者和职工都可以接受的方案。管理层收购相关法律环境健全与否管理层收购的法律障碍能否消除、法律保障是否具备将直接影响着企业管理层收购在国内的成败与发展。我国现有的一些关于国有资产转让的政策法规多因经济、政策、法律环境的变化或已经过时或过于简单。年月罩泄ぜ嗷岱⒉际敌械摹渡鲜公司收购管理办法》和《上市公司持股变动披露管理办法》以及去年国资委成立后国务院颁布的《企业国有资产监督管理条例》和《关于规范国有企业改制工作的意见》等文件第一次对上市公司管理层了一定的法律依据。但这些原则性的规定没有具体可操作的实施细则远不能满足现实的需要。各地的一些关于管理层收购的地方性政策法规又不具备权威性和统一性。可以说管理层收购在中国的实践目前仍处于起步阶段还没有专门的法律对其进行系统地规范。因此人们对管理层收购的合法性仍然心存疑虑。不久前财政部就紧急叫停了管理层收购的实践。笔者认为要充分发挥管理层收购的优势我们必须引入信托机制、加强信息披露和加强监管等同时还应大力修改和完善相关法律法规体系。鉴于这种状况建立规范、完整的法律法规体系是确保管理层收购合法、公正的前提否则大规模推本文的主要内容分为四个部分。第一章解释了管理层收购的内涵、特征和作用。第二章分析了在中国进行管理层收购的法律障碍主要着眼于国有企业包括管理层收购实践中遇到的收购主体、融资、信息披露、公司内外监督、收购定价等法律问题。第三章是关于信托方式的法律实务问题。第四章从法律角度提出了一·些对策建议。笔者希望通过探讨管理层收购的法律问题提高自己的理论水平为将来实际操作管理层收购打下基础。但是由于笔者的经验和时间有限文章～定会存在许多不足之处敬请各位老师和同学批评指正。关键词：管理层收购法律问题研究甅．甋瑃琣疭．．”瑃瓵：·．瑅“