我国黄金期货市场价格波动研究(1).pdf

安徽农业大学硕士学位论文我国黄金期货市场价格波动研究姓名：曹辉申请学位级别：硕士专业：产业经济学指导教师：张士云2011-12摘要国际黄金现货价格波动剧烈市场风险加大而黄金期货作为黄金生产、经营、加工企业规避市场风险的工具在黄金现货价格波动为黄金市场交易的企业带来不确定性时参与黄金期货市场能更好的利用两个市场的相互作用进行风险规避。除了风险规避功能外黄金期货也是一种重要的投资工具投资者可通过预测分析黄金的价格动向并选择合适的投资方式来获取投资收益。我国作为世界上较为重要的黄金生产国和消费国在国际黄金价格上涨时期于2008年1月9号及时推出黄金期货交易。这一举措不仅有利于投资者规避现货价格风险也是完善我国期货市场、发展我国黄金市场以及繁荣我国金融市场的需要。本文以上海期货交易所2008年1月9日至2011年6月30日的黄金期货市场量价关系为研究对象从理论和实证角度对黄金期货市场的价格波动性进行了系统地研究。首先对影响黄金价格波动的因素及其关系进行描述检验发现我国黄金期货市场受伦敦现货金、黄金现货和人民币汇率影响较大而美元指数、股价指数对黄金期货价格的影响不显著。其次通过构建动态计量GARCH族模型检验我国黄金期货市场的价格波动特征分阶段检验发现我国黄金期货价格收益表现出明显的尖峰、厚尾统计特征并具有显著的ARCH效应。收益序列波动具有集聚性和持续性价格波动没有杠杆效应因此不存在风险溢价。然后引入交易量和持仓量分析我国黄金期货价格波动的特征检验发现当分别引入交易量和持仓量分析时交易量对价格波动的影响在当期和滞后期均显著而持仓量对价格波动在当期效应显著、滞后期统计不显著。当同时引入交易量和持仓量时对价格波动的解释作用增加当期统计检验显著而滞后期效应不明显。最后结合实证研究结果对优化黄金期货市场发展提出相关的政策建议。关键词：黄金期货波动性GARCH族模型IAbstractItsuffersastrongfluctuationofinternationalspotpriceofgold.Thereforeitenhancestheriskofmarket.Howevergoldfuturescouldbecomeatooltoavoidmarketrisksbythosewhoproduceoperateandmanufacturegold.Thefluctuationongoldspotmarketbringstoomuchuncertaintiestothosecorporationsandbeinginvolvedwithgoldfuturesmarketcouldavoidsuchriskbyadaptingtothesetwomarkets.Exceptforriskavoidinggoldfuturesmayalsobeanimportantinvestmenttool.Investorscouldgainbenefitsbyanalyzingandpredictingthetrendofgoldprice.ChinaasacountryofmajorproducerandconsumerofgoldhaspromptedGoldBullionFuturesinthemoodofauprisingtrendininternationalgoldprice.Itnotonlyhelpsinvestorstoavoidspotpriceofgoldbutcompletesourfutur