医药研讨会会议纪要.pdf

兴证点评第20080526号行业研究研究报告医药生物(0715)李劲松王唏[e-mail]兴业医药研讨会会议纪要（2）2008年08月5日医药生物投资评级：推荐兴业证券于7月31日举办医药研讨会邀请业内4位专家以及9家企业代表到场机构投资者等共约160人参与讨论。分会场二包括：DSM、复星医药、海正药业。z2008年7月31日兴业证券研发中心举办医药行业研讨会。会议邀请了4位行业内专家分别就“医药流通行业分析”、“医改背景下中药现代化”、“医药处方分析系统”、“”做了专题演讲。兴业证券医药研究小组做了“成长为矛估值为盾——医药板块投资策略”的报告。z研讨会邀请了9家企业的代表与机构投资者见面交流包括：复星医药、科华生物、海正药业、华东医药、恒瑞医药、S哈药、沃华医药、江中药业、荷兰DSM。分会场二包括：维生素行业研究（DSM）、复星医药、海正药业。企业代表就所处行业以及企业自身回答投资者提问。点评:z维生素行业：VE和VA有望实现长景气周期1）VE和VA高价形成的原因这次的VE和VA的价格迅猛上涨的主要原因是由于长期的价格战导致了小型的生产企业纷纷退出了市场。全球的生产厂家集中在浙江医药、新合成、DSM和BASF的手中同时下游的需求每年保持约5％左右的增长。在下游需求增加但是产能逐渐减少的情况下供需矛盾发生了转变推动了价格的上涨。另外BASF的生产可能出现了一定的问题助长了产品价格的高涨。2）VE和VA的价格能够维持多长时间由于目前的生产企业并没有扩产的冲动那么影响价格的主要因素在于下游的需求和产业的壁垒。VE和VA的合成步骤多并且关键的中间体均为少数国际巨头所垄断并且生产厂家的技术问题导致供应紧张。新进入者企业必须先要解决中间体问题同时VE的生产路线决定了新的生产线需要1年左右的建设期因此综合考虑VE和VA的价格可能会维持2～3年。3）下游需求会不会减少由于VE和VA仅仅是饲料添加剂中的一种其占饲料总成本不到1％。即使价格提升占饲料总成本的比例并不大因此现有价格并没有影响下游的需求。但是国际上FeedInternational杂志的调查结果显示下游的客户目前已经处于较大的价格压力。4）价格是否会在大幅上涨若价格再次大幅上涨为了平衡原料的成本未来客户可能会采取减少用量的方式降低需求。这样会对行业造成较大的伤害因此未来价格大幅上涨的可能性不大；但是不排除未来价格仍然可能会受到成本驱动而温和上涨。