人民币汇率与利率之间的价格和波动溢出效应研究.pdf

年第期总第期小扮研铂人民币汇率与利率之间的价格和波动溢出效应研究赵华厦门大学经济学院金融系厦门摘要本文基于向量自回归多元模型对人民币汇率与利率之间的动态变化关系进行了深人细致的实证分析研究得出人民币汇率和利率之间不存在价格溢出效应就波动率而言货币市场具有显著的时变方差特征和波动持久性人民币对美元、欧元、日元的汇率波动表现不同在货币市场和外汇市场之间人民币对美元汇率与利率之间不存在波动滋出效应而人民币对欧元、日元等非美元汇率与利率之间存在双向的波动溢出效应。关键词汇率利率溢出效应多元中图分类号文献标识码文章编号一一以又一引言长期以来人们一直关注金融市场之间的相互影响特别是上个世纪年代后期的东南亚金融危机对世界经济的影响。金融危机可以快速地从国内一个金融市场传向另一个市场或者从一个国家传向另一个国家理解金融市场之间的信息传导是金融研究中一个非常重要的问题。我国人民币汇率和利率是开放经济环境下维护国家经济安全和金融稳定的两大重要的政策工具适度调整汇率和利率政策可以减少外部冲击对经济的影响保持金融稳定。随着人民币的升值和波动的加大研究人民币汇率和利率之间的信息传导和波动的相互影响对于政策制定和投资管理将具有重要的参考意义。一、文献综述及问题的提出汇率和利率是两个十分重要的经济杠杆其变动对经济产生重要而广泛的影响。人民币汇率和利率之间的价格溢出是指汇率与利率价格的信息传导它们之间的影响可以是相互的也可以是单向的人民币汇率和利率之间的波动溢出是指汇率和利率波动的信息传导即外汇市场货币市场的波动影响货币市场外汇市场波动的过程。收稿日期拓一一作者简介赵华一男博士厦门大学金融系讲师厦门大学工商管理博士后流动站博十后。。本文受到中国博士后科学基金《欠又资助。特别感谢匿名审稿人对本文的有益评论和建设性修改意见文责自负。