预览加载中,请您耐心等待几秒...
1/9
2/9
3/9
4/9
5/9
6/9
7/9
8/9
9/9

在线预览结束,喜欢就下载吧,查找使用更方便

如果您无法下载资料,请参考说明:

1、部分资料下载需要金币,请确保您的账户上有足够的金币

2、已购买过的文档,再次下载不重复扣费

3、资料包下载后请先用软件解压,在使用对应软件打开

4月份以来煤价重新上涨从需求层面看电煤新增需求加剧供需紧张;煤化工项目集中投产煤炭额外需求增加;国际煤价上涨终端用户进口替代需求助推国内价格。2008年是国务院确定的三年解决小煤矿问题目标的最后一年主要产煤省煤矿资源整合进入关键阶段资源整合力度加强进度加快。在”关小”的过程中“建大”存在时滞供应难以满足需求增长奥运临近安全生产作为首要突出任务来抓。尽管为保证夏季用电高峰缓解煤炭供应紧张要求小煤矿复产和大中型煤矿增产。考虑到近年来时有发生的安全事故以乡镇煤矿为主在当前安全形势较为敏感和紧张的特殊时期我们认为地方政府将在安全生产和产量增长方面更加侧重安全避免因超产、超定额引发事故对产量增长或多或少会产生一定影响。4月份经营数据显示因成本大幅增长毛利环比首次出现下降但利润率环比仍处于上升态势。我们认为在CPI高企生产要素价格将愈来愈高国内经济增长成本上升的情况下费用控制对企业至关重要。维持行业“强于大市”评级理由:国内煤炭供求偏紧价格上涨趋势不变;国际原油及煤炭价格的高企支撑煤炭行业景气高位;煤炭行业整合进度力度加快加大行业集中度提高大型煤炭企业竞争力加强;煤炭资源整合推进资产收购将为公司带来新的增长驱动。1.动力煤价格再创新高动力煤价格经过2月中旬至3月底短暂的回调后重新上涨。应对雪灾的电煤抢运见效以及煤炭消费淡季的到来电煤供应紧张状况得到改善秦皇岛港煤价从2月中旬阶段性高点到3月底煤价相对低点平仓价回调在22-40元不等回落幅度4%-7.14%。4月份以来煤价重新上涨截止到5月17日秦皇岛各煤种涨幅在9%-16%吨煤上涨48-100元不等;从年初至5月17日秦皇岛港各煤种平仓价累计涨幅24%-37%其中大同优混平仓价740元/吨大同普混452.5元/吨煤价再创新高。2.需求缺口逐步扩大煤炭销售增超过产量增长以及下游火电产量增长继续超过原煤产量增长需求旺盛势头一直在延续。3月份原煤产量17003万吨增速9.4%销量17050万吨增速10.74%。从下游主要耗煤行业电力、冶金、建材和化工产量增长看4月份火电发电量同比增长12.8%、生铁9.1%、水泥增长10.8%、合成氨增长2.9%下游电力和水泥增长超过原煤9.9%的增长。4月份电力的增长是水电生产增长速度加快火电生产增长速度减缓即火电装机容量占比下降0.31个百分点发电量下降0.4个百分点的情况下完成。下游行业产量增长电煤新增需求加剧供需紧张。中电联预测08年电力新增装机9000万千瓦左右剔除计划安排关停小火电机组1300万千瓦新增装机7700万千瓦按年发电设备利用5316小时初步计算2008年新增电煤需求2亿吨而2008年新增煤炭有效产能大约在2亿吨。不考虑07年煤炭动力煤供求缺口08年新增煤炭有效产能也只能大体满足08年新增电力装机的需求如果再考虑其他行业煤耗的总体需求缺口将更大。煤化工项目集中投产煤炭额外需求将增加。山西煤炭化学研究所研发的煤制油气化炉将于7月左右投产;榆林50万吨中温煤焦油轻质化项目试产成功;内蒙古伊泰集团公司48万吨/年煤基合成油项目8月份试生产;神华煤制油100万吨今年将正式投产。从煤制油试产成功的消息中我们判断今年将是煤制油项目开始陆续投产的时期以1吨油耗用4吨煤粗略估计对原煤新增需求800万吨左右相当于3月份整个化工行业的消耗总量。尽管对原煤的消耗不是在短期内立刻完成但对新增需求煤价上涨应该是最好的反应。3.国际价格助推作用终端用户进口替代需求助推国内价格上涨。目前澳大利亚纽卡斯尔动力煤价格148美元/吨印尼动力煤价格102.45美元/吨比同等热值的国内价格分别高38.3%和4%加上国际海运费大幅上涨从澳大利亚进口的煤炭远高于国内价格以秦皇岛港的FOB价格698元/吨及秦皇岛到广州的运价147元/吨粗略计算秦皇岛到广州的到岸价格845元/吨低于澳大利亚FOB价格190元/吨更不必说再加上运费35美元。印尼的煤价相对较低如果进口到达广东口岸价的运费接近18美元进口不再具有任何吸引力。4月份进口量340万吨比上月减少80万吨与国内外市场价格差距过大进口成本超过国内成本不无关系。国际价格高涨导致进口替代压力增大转向国内需求将进一步推动国内价格上涨。4.资源整合和安全整顿产能释放难以满足需求增长2008年是国务院确定的三年解决小煤矿问题目标的最后一年主要产煤省煤矿资源整合进入关键阶段资源整合力度加强进度加快。以煤炭资源大省山西为例“煤炭资源整合”政策正在全省展开与之配套的《山西省进一步推进煤炭资源整合、企业重组提高煤炭产业集中度的指导意见》即将出台中心内容是坚持一个矿区由一个主体开发和一个主体可以开发多个矿区通过采取国有大矿兼并重组地方小矿、煤矿专业管理公司托管小煤矿、推进