企业并购理念和战略-下.pptx

企业并购与资产重组——理念与战略理解并购：横向并购理解并购：纵向并购交易费用组织费用纵向兼并的边界理解并购：纵向并购“年轻的产业对现在经济系统来说是‘陌生人’。它们需要新种类或新品质的原材料所以只能自己制造它们必须自己解决其产品使用中的技术问题而不能等待潜在使用者来解决之；它们必须劝诱顾客放弃其他商品而不可能找到专业化的商业机构来承担这一任务；它们必须自行设计、制造专业化设备；自己培训技术工人。当该产业具有一定规模且前景看好时许多上述工作的数量便会多到足以移交给专业化厂商去完成。对于其它厂商而言提供设备和原料从事产品营销、利用副产品甚至培训技术工人都变得有利可图了。最后当该产业开始衰落时那些起辅助、补充作用的分支产业也会衰落该产业中的残存厂商不得不重操旧业承担起那些不再足以维持独立厂商的功能。”(斯蒂格勒)理解并购：混合并购资产利用:常见类型西方国家政府并购政策的考虑因素谢尔曼反托拉斯名言两个魔鬼比一个天使可爱！ShermanAct1890谢尔曼反托拉斯法（1890）(ShermanAntitrustActof1890)美国历史上著名的反垄断案例干春晖博士教授博导干春晖博士教授博导微软垄断案的结束与其说是法律的胜利倒不如说是联邦贸易委员会法（1914）克莱顿反托拉斯法美国联邦贸易委员会（FTC）：《兼并准则》《兼并准则》（1968）横向兼并:CR4>75%横向兼并：CR4<75%横向兼并：巨大的集中趋势纵向兼并混合兼并《兼并准则》（1982）：HHI指数《兼并准则》（1982）：HHI指数HHI指数与市场集中程度《兼并准则》（1984）《横向并购指南》（HorizontalMergerGuidelines1992)《横向并购指南》（1992）：市场集中度《横向并购指南》（1992）：竞争效果《横向并购指南》（1992）：第三方的市场进入《横向并购指南》（1992）：效率《横向并购准则》修正案（1997）英国的兼并政策欧共体兼并政策国际协调：并购管理的趋势（波音-麦道）国际协调：并购管理的趋势（GE-Honeywell）国际协调：并购管理的趋势(Pfizer-Pharmacia)反并购（接管防御）对反并购策略的争论最佳目标企业的财务特征并购要约前的并购防御策略绝对(超级)多数条款(super-majorityprovisions)授权发行优先股金保护伞“毒丸”计划(poisonpillsplan)并购要约后的并购防御策略企业并购后整合的四种战略企业并购后整合的文化整合