企业并购与重组理念与战略(PPT 74页).pptx

企业并购专题理解并购:横向并购理解并购:纵向并购产业生命周期“年轻的产业对现在经济系统来说是‘陌生人’。它们需要新种类或新品质的原材料所以只能自己制造它们必须自己解决其产品使用中的技术问题而不能等待潜在使用者来解决之；它们必须劝诱顾客放弃其他商品而不可能找到专业化的商业机构来承担这一任务；它们必须自行设计、制造专业化设备；自己培训技术工人。当该产业具有一定规模且前景看好时许多上述工作的数量便会多到足以移交给专业化厂商去完成。对于其它厂商而言提供设备和原料从事产品营销、利用副产品甚至培训技术工人都变得有利可图了。最后当该产业开始衰落时那些起辅助、补充作用的分支产业也会衰落该产业中的残存厂商不得不重操旧业承担起那些不再足以维持独立厂商的功能。”(斯蒂格勒)资产利用常见类型ShermanAct1890谢尔曼法案原稿美国历史上著名的反垄断案例反托拉斯局诉新泽西标准石油公司垄断案美国历史上著名的反垄断案例反托拉斯局诉美国烟草公司垄断案美国历史上著名的反垄断案例反托拉斯局诉IBM垄断案反托拉斯局诉AT&T垄断案美国历史上著名的反垄断案例克莱顿反托拉斯法美国联邦贸易委员会（FTC）：《兼并准则》《兼并准则》（1968）《兼并准则》（1968）ABCDEF50%18%13%10%5%4%CR5=50+18+13+10+5=96HHI=502+182+132+102+52+42=3134假如D和E两公司发生兼并则CR5和HHI为：CR5=50+18+13+15+4=100HHI=502+182+132+152+42=3234ABCDEF22%20%19%18%17%4%CR5=22+20+19+18+17=96HHI=222+202+192+182+172+42=1874如果公司D和E发生兼并兼并后的CR5和HHI为：CR5=22+20+19+35+4=100HHI=222+202+192+352+42=2486《兼并准则》(1982):HHI指数《兼并准则》（1984）《横向并购指南》《横向并购指南》《横向并购指南》《横向并购准则》修正（1997）英国的兼并政策欧共体兼并政策国际协调：并购管理的趋势国际协调：并购管理的趋势国际协调：并购管理的趋势反并购（接管防御）善意接管恶意并购对反并购策略的争论最佳目标企业的财务特征并购要约前的并购防御策略绝对(超级)多数条款授权发行优先股普通股拒鲨金保护伞锡保护伞“毒丸”计划(poisonpillsplan)毒丸计划并购要约后的并购防御策略白衣骑士被收购公司董事会的责任公司董事会的责任企业并购后整合的四种战略企业并购后整合的文化整合教材与参考书